星云股份深度报告：国内锂电检测设备龙头储能及充电桩业务注入新动能-20221127（30页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|电池 http:/ 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 星云股份(300648)报告日期：2022 年 11 月 27 日 国内国内锂电检测设备龙头，储能锂电检测设备龙头，储能及及充电桩充电桩业务业务注入新动能注入新动能 星云股份星云股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 锂电检测设备龙头锂电检测设备龙头，拓展储能及充电桩业务，拓展储能及充电桩业务 公司主要业务包含设备及产品销售、检测服务等多种业务形式，生产销售锂电池组检测设备、锂电池组智能制造解决方案、储能变流器及充电桩。2019-2021年，公司营收分别为 3.66 亿元、5.75 亿元、8.11 亿元，同

2、比分别增长 20.75%、57.24%、41.02%；归母净利润分别为 354.84万元、5699.64万元、7604.56万元，同比分别增长-82.70%、1506.25%、33.42%，2022Q1-Q3，公司营业收入 8.88 亿元，同比增长 55.15%；归母净利润-1386.52 万元，同比止盈转亏。锂电后段设备锂电后段设备产品线丰富，测试服务有望贡献显著增量产品线丰富，测试服务有望贡献显著增量 公司锂电后段设备产品丰富齐全，可提供锂电池从研发到应用的全方位测试产品解决方案。通过设立子公司星云检测，向下游锂电池企业开展检测服务，从传统的单一设备销售向销售及服务相结合的业务模式转型，有

3、助于增强客户粘性。化成分容在后段设备中价值量占比高达 70%，公司的化成分容设备在上半年实现批量供货，标志着公司规模化产品战略顺利落地。公司产品定位于中高端市场，绑定大客户建立长期合作关系，2021年公司与宁德时代及其控股子公司签订日常经营合同金额累计达 5.12 亿元，占当年营业收入的 63.12%。抢抓储能抢抓储能发展机遇，光储充检打造第二成长曲线发展机遇，光储充检打造第二成长曲线 在储能领域，公司推出储能变流器产品及智能电站控制系统。新能源车渗透率持续提升，催生充电配套基础设施建设需求，目前我国车桩配比仍存在较大缺口。在充电桩领域，公司推出星云系列直流充电桩、星云共享家用充电桩等产品并已

4、逐渐推广销售。公司于 2019 年与宁德时代合资成立时代星云，公司对时代星云持股比例为 10%。时代星云推出光储充检超充站，最高支持 1000V电压，构建充电服务新生态。公司为超充站提供储能变流器、DC/DC 直流变换器、快充桩、电池检测模块等产品。目前超充站已在上海、宁德、福州等多个城市落地建设。盈利预测与估值盈利预测与估值 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内领先的锂电后段设备供应商，储能及充电桩等新业务有望贡献业绩增量。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.37 亿元、1.80 亿元、3.03 亿元，同比增速分别为-50.96%、381.

5、77%、68.54%。2022-2024 年 EPS分别为 0.25、1.22、2.05 元/股，对应 PE 分别为 162、34、20倍。我们选取业务较为相似的上能电气、盛弘股份、特锐德作为同行业可比公司，2023 年可比公司平均估值为 39 倍，给予公司 2023 年行业平均估值 39倍，对应目标市值 70亿元，对应目前股价尚有 15%涨幅，给予“增持”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期；客户集中度较高的风险；原材料价格上涨的风险。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：陈明雨分析师：陈明雨 执业证书号：S12

6、30522040003 分析师：王婷分析师：王婷 执业证书号：S1230522080003 基本数据基本数据 收盘价￥40.99 总市值(百万元)6,057.66 总股本(百万股)147.78 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 810.69 1416.50 2166.50 3156.51(+/-)(%)41.02%74.73%52.95%45.70%归母净利润 76.05 37.30 179.68 302.84(+/-)(%)33.42%-50.96%381.77%68.54%每