计算机行业碳中和研究系列（五）：他山之石海外储能、虚拟电厂案例分析-221128（33页）.pdf

1、-1-2022.11.28证券研究报告证券研究报告|行业深度行业深度报告报告信息技术信息技术|计算机计算机他山之石：海外储能、虚拟电厂案例分析他山之石：海外储能、虚拟电厂案例分析计算机行业碳中和研究系列（五）计算机行业碳中和研究系列（五）招商证券招商证券 计算机计算机2022年年11月月28日日周翔宇周翔宇S1090518050001刘玉萍刘玉萍S1090518120002-2-核心观点核心观点 海外储能应用场景及盈利模式多样，收益率突出。海外储能应用场景及盈利模式多样，收益率突出。储能在电力从生产、输送到使用的全环节均有应用，主要应用包括发电侧的新能源配储、电力调峰、提供容量，输配电侧缓解电

2、网压力，用户侧参与电力自发自用、削峰填谷，以及参与调频等辅助服务市场等。部署储能以增加收入的模式概括来说主要有三种：1）帮助各环节电力运营商以及终端用户降本增效，例如新能源配储以减少弃光弃风，2）延缓基础设施投资，例如为输配电环节提供弹性以延缓输配电网的扩容投资，3）通过峰谷价差套利、参与辅助服务市场、获得政府补贴等方式直接获取收入。在组合多种收入来源的情况下，海外多个储能项目IRR可超过20%，收益率可观。他山之石，欧美他山之石，欧美储能之储能之差异及多样的商业模式。差异及多样的商业模式。在全球储能市场高速发展的背景下，美国、英国、德国等储能发展先行者为我们提供了各类成熟储能商业模式的案例。

3、美国和英国模式相似，储能装机场景以电表前为主，单个储能项目同时提供多种服务以增加收入，此外政府对于储能也提供多样补贴。德国作为全球户用储能大头，除了调频等辅助服务外，用户端的电力自发自用也是德国储能的一大商业模式。海外虚拟电厂有四种主要应用模式及相应盈利来源：海外虚拟电厂有四种主要应用模式及相应盈利来源：1）对可再生能源发电进行监控和预测，以帮助新能源电力供应商减少电力平衡成本，基于价格控制电力供应，优化电力投资组合；2）聚合电网弹性，从而实现调峰调频效果，通过辅助服务盈利；3）聚合电力需求侧的单元，以提供需求响应相关辅助服务盈利；4）户用虚拟电厂，帮助用户提高用电效率。两类典型虚拟电厂案例两

4、类典型虚拟电厂案例欧洲虚拟电厂注重分布式能源接入，美国虚拟电厂注重用户侧需求响应。欧洲虚拟电厂注重分布式能源接入，美国虚拟电厂注重用户侧需求响应。欧洲最大虚拟电厂提供商NEXT专注于分布式资源的聚合，已有14841个聚合单元，11182兆瓦联网装机容量，2020年实现营业收入5.95亿欧元。而美国虚拟电厂代表项目特斯拉Powerwall通过Powerwall实现需求侧资源聚合，提供需求响应服务。投资建议：投资建议：海外成熟的储能及虚拟电厂案例为当前国内的发展提供了借鉴，储能和分布式电源是虚拟电厂发展的关键基础要素，当前国内储能及虚拟电厂均处于发展初期，电力现货交易等市场化机制的完善将有助它们提

5、速。相关重点标的：国能日新、南网科技，其它建议关注朗新科技、恒实科技、云涌科技、国网信通、东方电子（电新）、金智科技（电新）。风险提示：风险提示：储能行业发展不及预期；虚拟电厂行业发展不及预期；电力市场化改革不及预期；虚拟电厂技术发展缓慢。资料来源：Wind、招商证券（注：朗新科技、云涌科技、恒实科技、国网信通盈利预测来自Wind一致预期）证券简称证券简称证券代码证券代码21EPS22EPS23EPS22PE23PE市值（亿元）市值（亿元）国能日新301162.SZ1.111.081.3782.70 65.20 63 南网科技688248.SH0.250.390.77153.36 77.68

6、338 朗新科技300682.SZ0.811.001.3025.31 19.57 269 云涌科技688060.SH0.881.832.5732.34 23.10 36 恒实科技300513.SZ-0.590.390.5131.96 24.57 39 国网信通600131.SH0.570.660.7826.23 22.26 209 表：核心标的盈利预测表：核心标的盈利预测BUgU9UvZmVnVmOnPsQaQ9R8OoMqQoMsQkPnMqRiNpNwPbRpOrRuOrRrRwMtPmM-3-p 储能项目收入源自何处？储能项目收入源自何处？储能在电力系统各环节均有应用储能在电力系统各环节