同花顺-投资价值分析报告：金融信息领军深挖产业价值-221125（40页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 39 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 金融信息金融信息领军领军，深挖产业价值深挖产业价值 同花顺（300033.SZ）投资价值分析报告2022.11.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机行业首席 分析师 S1010517080002 邵子钦邵子钦 非银行金融业首席分析师 S1010513110004 丁奇丁奇 云基础设施行业 首席分析师 S1010519120003 潘儒琛潘儒琛 云应用分析师 S1010520110001 同花顺是同花顺是金融信息服务行业的金融信息服务行业的领

2、军领军企业企业，伴随国内资本市场做大做强，公司自，伴随国内资本市场做大做强，公司自身发展加速度有望逐步显现。身发展加速度有望逐步显现。C 端增值电信业务方面，我们看好付费转化率、端增值电信业务方面，我们看好付费转化率、客单价提升；广告推广方面，凭借流量壁垒，公司将扮演证券客单价提升；广告推广方面，凭借流量壁垒，公司将扮演证券/期货公司导流利期货公司导流利器角色。器角色。B 端行情系统业务伴随扩容、改造及维护需求保持稳健增长，端行情系统业务伴随扩容、改造及维护需求保持稳健增长，iFinD数据终端凭借价格、服务优势有望实现份额扩大。最后，依托公司打造的金融数据终端凭借价格、服务优势有望实现份额扩大

3、。最后，依托公司打造的金融信息服务生态圈，信息服务生态圈，基金代销业务基金代销业务发展潜力可期。首次覆盖发展潜力可期。首次覆盖，给予，给予“增持增持”评级。评级。公司概况：国内领先的金融信息服务提供商。公司概况：国内领先的金融信息服务提供商。同花顺成立于 2001 年，是国内金融信息服务行业领军企业。公司把握移动互联网时代浪潮，积累海量 C 端流量，证券行情交易系统覆盖多数券商。目前，公司业务包括四部分，分别是增值电信服务、软件销售和维护、广告及互联网推广服务、基金销售等其他业务，客户涵盖广大个人投资者与券商、公募、私募等金融机构。公司股权结构、高管团队长期保持稳定，创始人易峥先生为实际控制人

4、，截至 2022Q3，直接持有公司 36.13%股份。近年来，受益于国内资本市场的蓬勃发展态势以及自身优势，公司业绩保持快速增长。2021 年，公司实现营收 35.10 亿元，同比增长 23.43%；实现归母净利润 19.11 亿元，同比增长 10.86%。行业分析：以信息数据服务为基，预计维持稳健增长。行业分析：以信息数据服务为基，预计维持稳健增长。金融信息服务业商业模式包括金融数据终端、证券行情交易系统、网络财经信息，并衍生出基金代销服务。随着居民财富增长以及资产配置结构的优化，投资理财需求多样化，对金融信息服务的需求显著提升，行业发展机遇突出。我们认为，国内金融信息服务业未来发展潜力巨大

5、：C 端方面，截至 2021 年底，互联网理财的网民使用率为 18.8%，相较于短视频、网络购物、在线办公等网络应用，渗透率依然有巨大的提升空间；B 端方面，资产管理机构持续壮大，行业规模不断扩张，投研需求庞大，对金融信息服务的需求强劲。根据 CCID 数据，2021 年我国金融信息服务市场规模约为 420 亿元，同比增速为 10.5%，高于全球增长水平。基础服务：基础服务：C 端流量龙头端流量龙头地位稳固，依托增值服务与广告推广变现。地位稳固，依托增值服务与广告推广变现。增值电信业务方面，近年来公司活跃用户数增长相对放缓，我们认为，付费转化率、客单价提升是公司未来增长的主要驱动力，在资本市场

6、行情催化下，活跃用户数也依然有增长空间。经我们测算，同花顺产品 2021 年对应月活的付费转化率在 5%以内，对标互联网企业产品的付费转化率，我们预计仍有 2-3 倍提升空间。广告及互联网推广业务方面，公司依托庞大的注册用户、活跃用户基数，有效地为证券公司及期货公司进行开户导流，公司对接的证券公司数量最多，收入体量与毛利率水平有显著优势。软件销售：软件销售：B 端市场端市场影响力突出，数据终端潜力可期。影响力突出，数据终端潜力可期。公司是证券行情交易系统的头部供应商之一，早在上市之初即与国内 97 家券商建立了相关业务合作关系。公司还开发了面向机构客户研究、投资决策服务的 iFinD 金融数据