【研报】科技行业全市场科技产业策略报告第六十四期：科创板半导体迎来信号链模拟IC新秀思瑞浦和芯海科技拟登陆-20200426[34页].pdf

1、 1 全市场科技产业策略报告第六十四期全市场科技产业策略报告第六十四期 写在前面写在前面：最近科创板申报企业当中，有两家模拟 IC 潜力公司， 一家是芯 海科技， 一家是思瑞浦， 这两家企业都是针对信号链模拟 IC 领域的创新企业， 也有众多投资机构的参与。A股圣邦股份等是电源管理 IC 类的代表，但还没 有纯正的信号链类 IC 上市公司。基于此，我们对模拟 IC 芯片设计企业尤其 是信号链 IC 行业的发展情况进行深入分析，从招股说明书出发， 探究近几年 思瑞浦和芯海科技表现如何？业务模式情况、主打产品、财务情况如何？ 纵观行业：纵观行业：物联网、物联网、5G5G 通信等需求强劲，模拟通信等

2、需求强劲，模拟 ICIC 加快国产化进程加快国产化进程：模拟 集成电路的使用一直以消费类电子产品为主，这几年一直保持稳定增长，高 性能模拟市场在今后的一段时间里发展潜力巨大。在未来的 23 年发展中， 模拟市场的发展有望快速超越数字市场。 模拟电路 IC 是处理和提供模拟信号 的器件（如运算放大器、线性稳压器、基准电压源等） 。2018 年全球销售额 2018 年588 亿美元， 占据 IC 市场 16%左右。目前，模拟集成电路市场显示出 国外企业主导的竞争格局，根据 IC Insights 统计，2018 年全球前十大模拟 芯片供应商合计占据全市场约 60%的份额。近年来，随着技术的积累和政

3、策 的支持，部分国内公司在高端产品方面取得了一定的突破，逐步打破国外厂 商垄断。思瑞浦、芯海科技、圣邦股份、晶丰明源、聚辰股份、博通集成、 汇顶科技和卓胜微均是国内规模化 IC 企业的典型代表， 在特定模拟芯片市场 内占据领先地位。从市场规模看，信号链类从市场规模看，信号链类 ICIC 在整个模拟在整个模拟ICIC 中占据中占据 47%47%。 横纵对比：思瑞浦横纵对比：思瑞浦由信号链芯片由信号链芯片向电源管理芯片领域横向拓展向电源管理芯片领域横向拓展，芯海科技芯海科技 沿着信号链纵向延伸，涵盖了沿着信号链纵向延伸，涵盖了 MCUMCU 和解决方案和解决方案。 行业地位：行业地位：思瑞浦在信号

4、链模拟芯片线性产品的市场地位突出，是我国 少数能与同行业全球知名公司直接竞争并在关键模拟集成电路器件领域 突破海外技术垄断的公司之一，信号链模拟集成电路产品已被大规模地 使用在世界先进的 5G 基站系统内，公司放大器和比较器销售额达到亚公司放大器和比较器销售额达到亚 洲领先洲领先。 芯海科技核心技术为高精度 ADC 技术和高可靠性 MCU 技术， 在全球首家推出电阻式微压力应变技术的压力触控 SoC 芯片。 产品对比：产品对比：思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和 电源管理模拟芯片两大类，应用范围广、细分品类多，应用包括信息通 讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电

5、器等众多领域， 其中其中信号链模拟芯片产品占比信号链模拟芯片产品占比超过超过 9090%。芯海科技专注于高精度 ADC、 高性能 MCU、 测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计， 芯片产 品可以分为智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片、智慧家居感 知芯片等。20192019 年年，思瑞浦思瑞浦以直销为主，以直销为主，芯海科技以芯海科技以经销为主。经销为主。 财务表现：财务表现：2019 年，思瑞浦和芯海科技分别实现营收 3.02 亿元和 2.58亿 元；归母净利润方面，思瑞浦和芯海科技分别达到 0.71 亿元（+905%） 和 0.43亿元 （+106%） ； 思瑞浦和芯海科技毛利率

6、分别为59.41%和 44.80%； 思瑞浦、芯海科技研发费用分别为7342.19 万元 （研发费用率 24.19%） 和 5108.61 万元（研发费用率19.77%） 。 风险提示：风险提示：行业行业发展不及预期，发展不及预期，盈利盈利能力下滑风险，市场竞争加剧风险能力下滑风险，市场竞争加剧风险， 芯片设计公司芯片设计公司若在产品规划阶段未能及时跟踪市场需求会对若在产品规划阶段未能及时跟踪市场需求会对业绩造成影响业绩造成影响 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 26 日日 科创板科创板半导体半导体迎来信号链模拟迎来信号链模拟 IC 新秀，新秀，思瑞浦和芯海科技思瑞浦