【研报】食品饮料行业产业链系列报告之四：消费风口来临“方便+”价值广阔-20200605[28页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 食品饮料食品饮料 食饮食饮产业链系列报告之四产业链系列报告之四 超配超配 （维持评级） 2020 年年 06 月月 05 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 消费风口来临， “消费风口来临， “方便方便+” 价值广阔” 价值广阔 需求驱动，方便食品迎发展机遇需求驱动，方便食品迎发展机遇 早期以方便面为代表的方便食品行业在城镇化红利、流动人口需求支撑 下快速发展，2013 年后受外卖冲击、 “不健康”标签等

2、因素影响回落， 2018 年后新环境的变化催生行业内部品类升级创新，增速回稳。2019 年方便食品行业规模为 4500 亿元， 预计未来以年均复合增速 6%至 2025 年可达 6300 亿元。今年疫情期间方便食品较大程度补充居家饮食需求， 销售获爆发性增长的同时加速了对消费者习惯的培育及渗透，借鉴海外 经验，中长期看消费习惯及群体需求的演变将继续推动方便食品发展。 多维制胜，全面升级多维制胜，全面升级超越超越“方便方便” 行业价值不再仅局限于“方便”属性，正不断外延升级：1.匹配中产阶 级群体强支付能力及对高品质的支付意愿，积极推广产品品质化、高端 化，并紧抓“懒” “宅”等年轻群体偏好，打

3、造网红品类爆款效应；2.基 于跨品类关联消费特征，凭借独特地域风味、健康及场景属性强化记忆， 提高品类长期复购水平；3. 线上+线下全面发力，结合社区、生鲜等渠 道覆盖及品牌营销，供应链物流体系升级整合提效，加快品牌传播覆盖。 细分赛道，开拓创新彰显活力细分赛道，开拓创新彰显活力 1）速冻食品：速冻食品：C 端仍有明显的拓张空间，除传统 KA，如电商、生鲜、 社区零售等新渠道函待挖掘，重视产品品质升级带来的价增贡献；规模 化发展的餐饮受多成本、租金等因素制约，预制菜肴品类能节约成本、 稳定标准化品质和提升供应链效率，将是发展蓝海；龙头整合聚焦区域 内的生产、营销资源，规模化优势下经营效率有望不

4、断提升。2）方便面：方便面： 短暂受挫后已经坚定走向以全面高端破局的道路，产品均价仍有提升空 间。与时俱进创新营销思路，利于品牌形象重焕活力。3）其他方便食品：其他方便食品： 自热食品时效性强，适用场景、口味丰富，快速形成爆款，疫情刺激宅 家需求，资本加持加速自热食品发展。行业竞争日趋激烈格局下更要注 重渠道运作及产品的持续创新；即食米/粥以及燕麦等冲泡类品类也通过 强化健康、营养属性加速升级，有望实现品牌价值提升。 投资建议投资建议 综合考虑方便食品行业中长期发展趋势，结合重点品类行业龙头的实践、 收获及预期表现，重点推荐安井食品、三只松鼠、三全食品、西麦食品。 风险提示：宏观经济不达预期，

5、需求增长不达预期，风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，肺炎疫情风险肺炎疫情风险 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 603345 安井食品 买入 113.14 267 1.76 2.34 64.3 48.4 300783 三只松鼠 买入 81.85 328 0.80 0.97 102.3 84.4 002216 三全食品 增持 23.58 188 0.58 0.60 40.7 39.3 0

6、02956 西麦食品 增持 74.20 59 2.29 2.75 32.4 27.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：港股单位为港元 相关研究报告：相关研究报告： 食品饮料2020年 5月投资策略暨财报总结： 期待疫情后恢复，关注外资回流 2020-05-12 食品饮料 2020 年 4 月投资策略：关注业绩 兑现，优选确定性龙头 2020-04-14 健康食品产业链系列报告之一：疫情引爆需 求，健康食品正当风口 2020-04-09 食品饮料行业跟踪快评：消费扩容迎政策实 质利好，景气有望恢复 2020-03-16 食品饮料 2020 年 3 月投资策略：关注业绩 表现，优选