化工行业：原油较大幅度下跌后建议关注炼厂成本改善-20221121（21页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 原油较大幅度下跌后，建议关注炼厂成本改善原油较大幅度下跌后，建议关注炼厂成本改善 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（11.14-11.18）下跌1.42%，截至本周最后交易日市净率LF0.97xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升5.82%至日均交易量为9925亿元；本周美元指数上涨0.54%至106.99，当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价出现较大跌幅，截至11月18日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为80.11、87.62美元/桶，分别较上周-9.

2、95%、-8.72%；两地价差本周有所增加，每桶价差由上周的7.03增加至7.51。油价较大幅度回落，四季度维持油价较大幅度回落，四季度维持80-100美金美金/桶预期桶预期。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，美元近期有所疲软，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定，维持传统能源+油田服务+开采设备超配建议。出行链及消费复苏背景下，出行

3、链及消费复苏背景下，炼化产品炼化产品需求有望持续提升。需求有望持续提升。防控政策20条优化执行力度以及广度有所提升，随着下游消费、房地产等重点行业逐步修复空间增加，我们认为出行场景以及消费场景提升将会有效提升成品油景气度以及中游化工品需求，建议关注1）成品油特别是航空煤油需求提升投资机会；2）炼厂成本端有望环节带来的利润释放机会；3）上市公司实控人变更及业绩改善带来的预期边际变化：齐翔腾达、ST海越。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数下跌1.42%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.32%,深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.65%,沪深300指数上涨0.35%。1

4、）“传统能源+油田服务+开采设备”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、杰瑞股份、迪威尔；2）中游及下游景气提升：我们建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 11 月 20 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 贝肯能源 6.22%蒙泰高新 6.21%海油工程 6.15%宇新股份 5.91%泰和新材

5、3.96%跌幅前五跌幅前五个股个股 中曼石油 -7.25%岳阳兴长 -5.77%道森股份 -4.94%蓝焰控股 -4.86%博汇股份 -4.57%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、炼化景气度边际提升可期，建议关注航空煤油一 2022.11.14 2、石油石化三季报整体优异，油田服务景气提升一 2022.11.06 3、油服及航材关注度提升，石化三季报表现优异一 2022.10.30 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文

6、目录正文目录 一、一、市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 .3 3 2.12.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 .3 3 2.22.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 .8 8 三、三、行业动态行业动态 .1313 3.13.1 原油相关信息原油相关信息 .1313 3.23.2 天然气相关信息天然气相关信息 .1313 3.33.3 中国首艘、全球最大中国首艘、全球