【研报】互联网医疗行业医疗信息化专题系列二：解构远程医疗标杆Teladoc崛起之路找寻中国医疗企业新方向-20200604[51页].pdf

1、 1 医疗信息化专题系列二医疗信息化专题系列二 写在前面：写在前面：疫情来袭，国内远程医疗公司如何破局重生？疫情来袭，国内远程医疗公司如何破局重生？我们之前发 布了互联网医疗：科技战“疫” ，雏鹰起飞专题报告，详细分析了新冠疫 情下我国互联网医疗新看点，通过辨析社会需求，放眼海外市场，找寻产业 链标的受益机会。本篇报告本篇报告我们我们将重点聚焦在将重点聚焦在美国美国远程医疗远程医疗标杆标杆 T Teladoceladoc 公公 司司，看国内互，看国内互联网医疗平台要想通过疫情大展身手，有哪些经营策略可以学联网医疗平台要想通过疫情大展身手，有哪些经营策略可以学 习？我们习？我们对对 Telado

2、cTeladoc 发展历史、核心竞争力、经营表现、全球发展历史、核心竞争力、经营表现、全球远程远程医疗市场进医疗市场进 行深入分析，行深入分析，探寻探寻公司公司成为全球唯一全领域覆盖远程医疗巨头的经营逻辑。成为全球唯一全领域覆盖远程医疗巨头的经营逻辑。 纵观历史， 如何从电话纵观历史， 如何从电话医疗医疗咨询公司到全球远程医疗领导者咨询公司到全球远程医疗领导者？Teladoc 成立于 2002 年。从 2002 年到 2015 年，公司成为大型企业医疗解决方案供应 商。2015 年 Teladoc（股票代码：TDOC.N）在纽交所上市，开始通过收购的 方式开拓全球市场，打造全球唯一覆盖所有护理

3、领域的远程医疗企业。公司 主要通过 B2B2C 策略吸引大型企业成为合作商，2019 年 Teladoc 已有 12000 家以上的企业客户，其中包括 300 家以上的财富 1000 强企业，与超过 50 个 健康计划合作，为超过 300 家医院和健康机构服务，从而迅速俘获 C 端零散 客户。对于客户，Teladoc 主要收取会员订阅费，部分零散客户收取平台访问 费。目前公司主要有 4 个子品牌，主打复杂疾病远程医疗在内的 4 项服务， 有选择性收购、开发新疾病种类等 5 大发展策略。目前 Teladoc 有超过 2400 个员工， 450 多位分支专家， 5 万多位医师。 2 2020020

4、 年，年， TeladocTeladoc 将完成对将完成对 I InTouch nTouch HealthHealth 的收购， 成为真正意义上的全球远程医疗领导者。的收购， 成为真正意义上的全球远程医疗领导者。InTInTouch Healthouch Health 的服的服 务囊括神经病学、重症监护、精神病学、新生儿学、心脏病学等多个关键领务囊括神经病学、重症监护、精神病学、新生儿学、心脏病学等多个关键领 域的医疗咨询。域的医疗咨询。 InTouch InTouch HealthHealth 在业内一直保持着患者和提供者满意度排名第在业内一直保持着患者和提供者满意度排名第 一，连续第三年被

5、评为一，连续第三年被评为 KLASKLAS 最佳虚拟护理平台。最佳虚拟护理平台。 回归数据：回归数据： 公司运营数据和财务数据的亮点之处在哪？公司运营数据和财务数据的亮点之处在哪？Teladoc 自 2015 年上市以来，业绩持续高速增长。在财务数据方面，2019 年公司营收突破 5.5 亿美元（+32.3%） ，毛利率在 70%左右。营收复合增速超 60%。2019 年营运 现金流达 3000万美元 （+700%） ， 调整后EBITDA达 3200 万美元 （+146.2%） 。 在运营数据方面，2019 年平台访问量达 410 万（+55.3%） ，复合增速超 60%， 会员数量达 36

6、70 万 （+60%） 。 2020 年预计营收将达7 亿美元左右 （对应 PS 14X 左右） ，调整后 EBITDA 预计在 6000 到 7000 万美元。 （公司财报） 纵观行业： 远程医疗市场空间还有几何？纵观行业： 远程医疗市场空间还有几何？全球远程医疗市场处于持续增 长状态，2026 年市场规模将达到 1857 亿美元。Teladoc 所处的美国远程医疗 市场总值也在持续增长，2025 年预计达 640 亿美元。美国医疗费用昂贵是促 使其远程医疗行业快速发展的主要原因。据 Barclay 估计，Teladoc 潜在市场 总值达 57 亿美元。据 AmWell2019 年的调查报告