【公司研究】君实生物-科创板医药生物系列之君实生物-20200623[19页].pdf

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券科创板报告华鑫证券科创板报告 证券研究报告证券研究报告科创板专题报告科创板专题报告 创新型生物制药公司。创新型生物制药公司。君实生物成立于 2012 年，是一家创 新型生物制药公司，产品覆盖肿瘤免疫治疗、代谢类疾病、炎 症或自身免疫性疾病及神经系统疾病等多个治疗领域。 公司致 力于研发 first-in-class（同类首创）或 best-in-class（同 类最优）的大分子药物，开发建立了涵盖蛋白药物从早期研发 到产业化的整个生命周期的

2、完整技术体系， 首个产品特瑞普利 单抗注射液已于 2019 年初上市销售，该产品全年实现营收 77412 万元。由于公司研发投入较大，目前还处于亏损阶段， 2017、2018 和 2019 年归母净利润分别为-3.17 亿元、-7.23 亿元和-7.47 亿元。 生物药生物药行业快速发展行业快速发展。生物药相比化学药具有更高功效及 安全性，且副作用及毒性较小，是目前世界上最畅销的医药产 品。 中国生物药市场仍处于发展初期， 但具有强劲的增长潜力， 2018 年中国生物药市场规模达 2,622 亿元，预计至 2023 年和 2030 年，中国生物药市场规模将扩大至 6,412 亿元和 13,19

3、8 亿元。单抗是全球生物药市场最大的类别，随着医保在单抗药 物覆盖方面的扩大以及免疫治疗产品的引入， 我国单抗市场具 有极大的市场拓展空间，预计到 2023 年和 2030 年，我国单抗 市场将分别增长到 1,565 亿元和 3,678 亿元。 国产国产 PDPD- -1 1 首个上市，适应症逐步拓展首个上市，适应症逐步拓展。近年来，公司研发 费用逐年增长，2019 年达到 9.46 亿元。核心产品特瑞普利单 抗注射液已于 2018 年 12 月获批上市， 是国内首个获批上市的 国产 PD-1 单克隆抗体注射液，用于治疗既往标准治疗失败后 的局部进展或转移性黑色素瘤。除已获批的首个适应症外，公

4、 司也正在就特瑞普利单抗进行多项拓展适应症的临床试验。 截 至 2020 年 3 月底，公司正在或即将就特瑞普利单抗开展超过 20192019A A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入营业收入 775 1,084 1,513 2,041 （/） 1322.2% 39.8% 39.6% 34.9% 营业利润营业利润 -739 -786 -697 -578 （/） 132.7% 6.3% -11.3% -17.0% 归属母公归属母公 司净利润司净利润 -747 -796 -712 -599 （/） 135.5% 6.4% -10.5% -15.8% EPS

5、- -0.95 0.95 - -0.91 0.91 - -0.82 0.82 - -0.69 0.69 资料来源：资料来源：Wind，华鑫证券研发部，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱： 联系人：陈成 电话：021-54967650 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （8621）64339000 网址： 2020 年年 6 月月 23 日日 医药生物医药生物 科创板医药生物系列之君实生物（688180） 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声

6、明 2 2 证券证券研究报告研究报告科创板专题报告科创板专题报告 券研券研 20 项临床试验。 除了 PD-1,公司在研管线还包含 9 项临床研究 产品和12项产品临床前研究产品。 UBP1211为重组人源抗TNF- 单克隆抗体注射液， 针对包括类风湿性关节炎在内的自身免 疫性疾病，为修美乐（阿达木单抗）的生物类似药，该产品已 于 2019 年 11 月获得 NMPA 新药申请受理。JS002 是由公司自 主研发的注射用重组人源化抗 PCSK9 单克隆抗体，用于治疗 心血管疾病,目前正在开展临床 II 期试验，是国内第一家获 得 PCSK9 临床批件的公司。 公司估值及公司估值及询价分析。询价