汽车行业：拥抱混动大时代自主崛起新征程-221118（26页）.pdf

1、 王强王强 分析员分析员+852-2213 .hk安信国际安信国际研究部研究部2022-11请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明汽车汽车行业行业拥抱混动大时代，自主崛起新征程拥抱混动大时代，自主崛起新征程 核心观点2 传统车企油耗传统车企油耗指标指标压力逐渐加大，混动是最佳压力逐渐加大，混动是最佳的转型升级的转型升级方案。方案。与燃油车相比较，混动车可以提供平顺、安静、强劲的驾乘体验、比燃油车低30%以上的油耗，使用成本更低。插电混动有效解决了家庭首购和换购需求，插电混车型短途用电、长途用油，让家庭第一部车可油可电。对庞大存量燃油车市场将形成明显替代效应。油价大幅上涨，油价大幅上涨

2、，混动技术混动技术红利期来临红利期来临。2021年前国内混动市场主要被本田和丰田垄断，两田的混动技术布局早，技术积累深厚，品牌力强。2021年比亚迪推出 DM-i 超级混动，产品以超高的性价比优势迅速抢占燃油市场。比亚迪 DM-i 系列大获成功，市场份额遥遥领先。其他自主车企也纷纷推出各自新一代的混动系统，如长城汽车推出柠檬混动，吉利汽车发布雷动力等。2022年油价大幅上涨对消费者购车决策产生了长久的影响，随着混动技术的普及，将加快燃油车的退出。反观欧美车企，已经放弃了对插混技术的更新迭代，未来混动市场只有中日两国的竞争。主流家用市场的插电混动化，既是汽车技术革命的必然趋势，也是主流家用消费者

3、的真主流家用市场的插电混动化，既是汽车技术革命的必然趋势，也是主流家用消费者的真实诉求。实诉求。插混车型主攻10-20万元的主流大众市场，与燃油车直面竞争。只有在主流市场获得成功，整个国内车市才会有稳定的局面与向上的根基，彻底完成自主崛起。建议关注建议关注：吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）、理想汽车（2015.HK）、比亚迪（1211.HK）、敏实集团（425.HK）和耐世特（1316.HK）。SUbWnVgVeXhZqQ3XnUpYaQbP8OsQqQsQmOfQoPrQeRnPoPaQnNvMNZnNsPwMmQsO 目录1.1.行业概况行业概况2.重点企业跟踪3.公司

4、推荐3 乘用车销量4 22年前9月中国乘用车累计销量1700万辆，同比增长14%预计22年乘用车行业增速为9%，达到2350万。资料来源：中汽协；安信国际整理 下半年车市销售回暖5 受疫情影响，4月销量同环比大幅下跌。下半年国家与地方推出大量刺激政策，车市回暖。月度销量（万辆）月度销量（万辆）月度销量增速月度销量增速资料来源：中汽协；安信国际整理 自主品牌市占率持续提升6 自主品牌处于上升周期，从21年开始市占率大幅提升。此轮自主品牌崛起不再依靠政策，而是技术与产品。自主品牌市占率自主品牌市占率乘用车销量结构乘用车销量结构资料来源：中汽协；安信国际整理 新能源汽车是大势所趋7 自2015年后，

5、中国新能源汽车产销量为全球第一 22年前9月中国新能源累计销量433万辆，同比增长115%预计2022年中国新能源乘用车销量达到650万辆，同比增长96%资料来源：中汽协；安信国际整理 新能源汽车渗透率不断提升8 22年9月新能源汽车渗透率达32%，1-9月走势呈现持续走高的特征，市场火爆增长动力没有衰竭。纯电动与混动占比为77%与23%。新能源乘用车渗透率新能源乘用车渗透率新能源销量结构新能源销量结构资料来源：中汽协；安信国际整理 9什么是混动 混合动力车辆定义是使用两种以上的能源产生动能驱动的车辆，驱动系统可以有一套或者多套。油电混动车HEV的代表车企是丰田，代表车型雷凌 插电式混合动力车

6、PHEV的代表车企是比亚迪，代表车型DMI系列 增程式电动车EREV的代表车企是理想汽车，代表车型理想ONE、理想L9雷凌双擎雷凌双擎比亚迪宋比亚迪宋PLUS DMIPLUS DMI理想理想L9L9 混动车将取代燃油车10 燃油车销量占比最大为A级车，占比60%。代表着普通人的汽车消费需求。纯电动销量占比最大为A00与B级车。代表着改善性需求 混动销量占比最大为A级车，占比近60%，与燃油车销量结构相似。资料来源：乘联会；安信国际整理 混动销量增速高于纯电动11 9月中国纯电动销量46万辆，同比增长65%9月混动销量15.4万辆，同比增长170%中国混动市场爆发，实际本质是比亚迪DMI车型周期