电子行业：出海与快充逻辑加速演进把握充电桩上游元器件机会-221117（39页）.pdf

1、1华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值华安证券研究所华安证券研究所分析师：胡分析师：胡杨杨 S0010521090001S0010521090001分析师：傅欣璐分析师：傅欣璐 S0010522100002S0010522100002报告日期：报告日期：20222022年年1111月月1717日日华安证券研究所出海与快充逻辑加速演进，出海与快充逻辑加速演进，把握充电桩上游元器件机会把握充电桩上游元器件机会行业评级：增持行业评级：增持证券研究报告证券研究报告2华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值华安证券研究所华安证券研究所 国内：大功率快充趋势加速渗透国内：大功率快充趋势加速渗透国内

2、充电桩市场发展经历多个阶段，在经历早期资本疯狂入局市场渗透率迅速提升竞争加剧充电桩国标发布市场出清龙头逐渐定型后，当前市场逐渐迈入稳定运营的新阶段，近年来国内车桩比维持在3:1上下，厂商盈利模式日渐成熟，充电桩建设也在由补贴驱动逐渐转向市场驱动。而直流充电模块降价、光储充一体化、液冷技术解决超充温升等趋势的出现，大功率快充、液冷超充将成为未来的主要布局方向。基于新能源汽车快速增长、车桩比持续下行、公共充电桩占比提升、快充渗透率提升的假设，我们乐观假定至25年新能源车销量达1041万辆，保有量达3604万辆，车桩比下降至2.17:1，公共桩占比提升至45.7%，预计至25年国内充电桩增量建设44

3、6万座，对应增量市场空间为746亿元。海外：高车桩比下的巨量市场空间海外：高车桩比下的巨量市场空间欧洲、美国市场是全球第二、三大充电桩市场，公共车桩比远高于中国，欧洲、美国公共车桩比分别为15:1与17:1，且以慢充为主，占比分别为86%与81%。全球各国在碳中和目标驱动下，海外各国通过明确充电桩建设规划，给予激励补贴政策的方式加速市场建设。基于IEA对欧美充电桩建设数量的预测，我们假设欧美市场快充桩单价为12-15万元，慢充桩单价2500-3000元，乐观预计至2025年欧美公共充电桩市场为534亿元，复合增速为45.8%；预计至2030年欧美充电桩市场规模为1011亿元，市场空间较大。海外

4、充电桩市场与国内市场对充电桩的分类、认证标准、消费者偏好、收费方式、利润让渡等方面存在差异，国内企业出海面临着文化差异与产品认证门槛，具备较强技术实力、早先在海外市场有业务布局、与海外厂商合作较为紧密、软硬件结合能力较强的企业有望在出海进程中脱颖而出，如盛弘股份、道通科技、绿能慧充等。把握充电桩上游元器件投资机会把握充电桩上游元器件投资机会充电桩硬件设备构成包括充电模块、配电滤波设备、监控计费设备、电池维护设备等，充电模块占比最高达50%。而充电模块成本构成包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半导体IC（10%）、电容（10%）、PCB（10%）等。基于此，我们预计至2025年，充电桩

5、上游模块增量市场空间为335亿元；其中，功率器件、磁性元件、半导体IC、电容增量市场空间分别为100/84/34/34亿元。假设国内直流枪价格为3500-4000元，交流枪价格为200-300元，充电桩连接器价格为600-1000元，对应的充电枪/连接器增量市场空间分别为48/27亿元。相关标的：相关标的：充电枪（永贵电器），功率器件（东微半导、斯达半导、宏微科技、新洁能），熔断器（中熔电气、好利科技），磁性元件（铂科新材、可立克、伊戈尔），电容（法拉电子、江海股份、艾华集团），连接器（瑞可达、永贵电器），继电器（宏发股份），充电模块（盛弘股份、道通科技、英可瑞、通合科技）等。风险提示：风险提

6、示：行业技术发展不及预期、相关公司项目进展不及预期、地缘政治变动的不确定性、地方补贴变动的不确定性敬请参阅末页重要声明及评级说明报告观点报告观点UWaXnVlYcVgYoOXZlWsVbRaObRnPnNoMmOiNoPoPlOmOrQ8OqQzRMYtPpQxNmNpR3华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值华安证券研究所华安证券研究所目录目录二、海外：高车桩比下的巨量市场空间一、国内：大功率快充趋势加速渗透三、充电桩产业链与上游投资机会四、相关标的与风险提示4华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值华安证券研究所华安证券研究所Part 1国内：大功率快充趋势加速渗透国内：大功率快充趋