【研报】互联网医疗行业深度报告：互联网医疗青云直上正当时-20200213[23页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 20202020 年年 2 2 月月 1 13 3 日日 计算机 互联网医疗，青云直上正当时 互联网医疗行业深度报告 评级：评级：增持增持（维持维持） 分析师：分析师：闻学臣闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 分析师：何柄谕分析师：何柄谕 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090003 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 220 行业总市值(十亿元) 2,965.37 行业流通市值(十亿元) 2,165.44

2、行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 久远银海（002777）：医保 IT 行 业开启新纪元，龙头公司短中长期逻辑 清晰 2019 年 09 月 26 日 2 卫宁健康（300253.SZ）深度报告： 医疗 IT 高成长具备长期性， 创新业务蓄 势待发 2019 年 10 月 09 日 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021 卫宁健康 22.10 0.19 0.25 0.31 0.49 116.32 88.40 71.29 45.10 2.21 买入

3、 创业慧康 24.50 0.44 0.38 0.50 0.66 55.68 64.47 49.00 37.12 2.03 买入 久远银海 42.33 0.69 0.70 0.99 1.39 61.35 60.47 42.76 30.40 1.47 买入 思创医惠 13.72 0.18 0.25 0.35 0.51 76.22 54.88 39.20 26.90 1.28 买入 东华软件 15.77 0.26 0.29 0.36 0.43 60.65 54.38 43.81 36.67 2.50 增持 备注：股价为 2020 年 2 月 13 日收盘价 投资要点投资要点 互联网医疗行业政策完备，

4、供需双增，青云直上正当时。互联网医疗行业政策完备，供需双增，青云直上正当时。我国互联网医疗 行业于 2000 年左右开始萌芽，20 余年来，随着政策的变化，行业曲折前 行。现在我国已经颁布涵盖互联网医院经办、网售处方药、线上医保支付 的互联网医疗政策体系，制约行业发展的法律障碍解除，行业的高速成长 得到完善的法律体系支持和保障。新型肺炎疫情爆发后，互联网医疗的供 给端（互联网医院和医生）激增，需求端（消费者）的规模也得以爆发式 增长。政策完备，供需双增，互联网医疗行业高速发展再加速。 依托实体医疗机构， 开展依托实体医疗机构， 开展共建合营共建合营模式将成为互联网医疗发展的主流趋势。模式将成为

5、互联网医疗发展的主流趋势。 互联网医院管理办法（试行）要求互联网医院必须依托实体医院，而 医疗资源有明显的线下属性且受区域半径限制。纯线上医疗服务只能满足 健康咨询等轻问诊需求，无法满足严肃的医疗服务需求。为了提升医疗服 务效果，扩大覆盖面和影响面，整合线下医疗资源成为互联网医疗行业发 展的重要方向。根据现在医疗资源的特色，互联网医疗可分为以医院为主 体的医院模式（比如浙大邵逸夫医院互联网医院）和以市或区县为单位的 区域模式（比如中山市的健康中山平台）。两者各具特色，目前共同发展。 从运营方式来看，互联网医疗模式分为自建自营模式和共建合营模式，但 共建合营模式将实现各参与方的资源利用最大化，该

6、模式有望成为未来主 流模式。 多类盈利模式落地，多类盈利模式落地，互联网医疗商业价值逐步显现。互联网医疗商业价值逐步显现。缺乏有效的商业模式 是制约行业发展的主要因素之一。互联网医疗行业经过前期的探索发展， 多类盈利模式初步落地，比如线上问诊、远程医疗、处方共享平台、线上 支付返佣等。盈利模式逐渐清晰，行业的商业价值逐步显现。 互联网医疗行业总规模超千亿，运营分成模式市场规模将达百亿量级互联网医疗行业总规模超千亿，运营分成模式市场规模将达百亿量级。2C 的线上问诊、2B 的远程医疗、处方共享平台运营是目前初步落地的服务模 式。经测算，线上问诊和远程诊疗市场规模将达 150 亿元，处方共享平台