腾讯控股-利润增速转正视频号商业化持续加速-221118（18页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评 Table_StockAndRank 腾讯控股（腾讯控股（0700.HK0700.HK）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 冯翠婷 传媒互联网行业首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 腾讯控股腾讯控股(07000700.HK).HK)：利润利润增速转正，视频号商业化持续增速

2、转正，视频号商业化持续加速加速 Table_ReportDate 2022 年 11 月 18 日 Table_Summary Table_Summary 事件：事件：腾讯控股(0700.HK)于 2022 年 11 月 16 日（北京时间）发布 2022年三季度业绩报告。3Q22 公司实现营收 1401 亿元，较上年同期下降1.6%，彭博一致预期 1414 亿元；Non-IFRS 经营利润 409 亿元，同比增长 0.2%，彭博一致预期 392亿元；Non-IFRS归母净利润 323亿元，同比上升 1.6%，彭博一致预期 302 亿元，同比增速转正超市场一致预期。点评：点评：视频号商业化保持

3、加速态势，带动视频号商业化保持加速态势，带动广告毛利广告毛利持续持续改善改善。3Q22 腾讯网络广告收入 214 亿元，同比下降 4.7%，环比增长 15.0%，游戏、电商及快消品行业的需求改善以及广告主所在行业不利因素减弱。其中社交广告收入 189 亿元，同比下降 1%，较上个季度-17%的降幅大幅改善，主要由于视频号信息流广告的强劲需求所致；媒体广告收入26亿元，同比下降 26%。视频号 7 月正式推出信息流广告，我们认为后续商业化进展有望持续加速，且毛利率更高的视频号广告有望带动广告业务整体毛利率的提升。微信广告展现出良好的生态效果，视频号广告在开启商业化后与公司现有广告业务形成合力，而

4、非竞争关系，除去视频号收入，微信广告收入亦实现同比增长，其中小程序广告收入增长迅速，日活账户数突破 6 亿，同比增长超 30%，其日均使用次数实现更快增长，同比增长超 50%。经测算，我们预计 22Q4 腾讯视频号有望贡献 10 亿元收入，2025 年后有望贡献 300 亿元左右的收入。FBS 业务业务连续连续六个六个季季度度收入占比超收入占比超 30%，云业务持续减亏中云业务持续减亏中。3Q22 金融科技及企业服务实现收入 448 亿元，同比增长 3.5%，环比下降6.2%。金融科技服务收入同比增速较上季有所提升，受益于线上线下商业支付活动的恢复。其中支付业务金额在三季度实现双位数同比增长，

5、主要系食品杂货、餐饮服务及交通出行行业的显著增长。云及企业服务，三季度收入同比略有下降，主要因为公司持续缩减亏损项目并专注于自研产品，同时能够看到毛利率降幅收窄，随着亏损业务的持续剥离，毛利率有望转正。腾讯获批腾讯获批 11 月版号预示积极信号，对后续游戏业务无需过度悲观月版号预示积极信号，对后续游戏业务无需过度悲观。3Q22 腾讯游戏收入为 429 亿元，同比下降 4.5%，环比提升 0.9%。其中，本土市场游戏收入本土市场游戏收入 312 亿元，同比下降亿元，同比下降 7.1%，环比下降，环比下降1.9%。王者荣耀及和平精英收入减少，英雄联盟手游、重返帝国及英雄联盟电竞经理等新游收入有所增

6、加。未成年人保护措施仍有影响，但成年用户基础与用户参与度表现强韧，2022年 7 月未成年人游戏时长同比下降 92%，在本土市场游戏时长占比0.7%。国际市场游戏收入国际市场游戏收入 117 亿元，同比增长亿元，同比增长 3.5%，环比增长环比增长9.3%。游戏开发方面，公司自研游戏保持市场领先地位。Riot Games 的VALORANT22Q3 流水创新高。部落冲突常列全球年度流水最高的策略类手游，2022 年至今流水排名均保持第一。游戏发行方面，Level Infinite 的幻塔成为 22Q3 全球日活账户数排名第 2 的大型多人在线角色扮演游戏。腾讯腾讯天美工作室天美工作室的的合金弹