普益标准：中国财富管理市场报告（2022）（94页）.pdf

1、11223344556677第一章中国财富管理市场运行情况回首 2018 年以来的行业调整历程，财富管理机构经历了资管新规发布初期的行业震动、整改过渡期的逐步适应和过渡期延长阶段的努力回旋。时至今日，不合规的资管产品和理财服务已基本退出市场，投资者保护、合规经营和风险管控成为财富管理业务发展的重要方向。从全行业来看，在资管新规的监管框架下开展业务，将是巩固财富管理转型成果和引导行业长期健康发展的基础。与此同时，我国居民财富在经济发展过程中实现了快速积累，家庭资产配置由房地产向金融资产转移的进程仍在继续，因此财富管理需求的爆发是大势所趋，资金端的规模扩容和资产端的优化转型将共同推动本轮财富管理发

2、展浪潮的到来，财富管理行业也有望在未来较长时间内持续引领金融业的转型和高质量发展。一、财富管理市场发展概况（一）财富管理市场发展现状1、“过渡期”平稳收官，业务发展步入正轨资管新规的主要原则是“破刚兑、去通道、压杠杆、降非标”。经过 2018 年以来的行业调整，银行理财、信托业和券商资管的规模均出现了明显下降。银行理财规模持续下降的主要原因是保本理财加速出清、同业理财压降和退出非标资产，信托业和券商资管则主要是受到压降通道业务规模的影响。值得一提的是，上述三个子行业曾经都是通道业务链条上的重要环节，经过过渡期的主动调整，虽然资管规模出现了下降，但资产结构和资金运用方式都得到了明显优化。88此外

3、，基金业作为财富管理行业规范运营的典范，其发展并未明显受到资管新规的影响。近年来，随着股票市场交易的愈加活跃，以混合基金为代表的公募基金产品蓬勃发展，规模快速增长。与上述子行业都不同的是，保险资管在我国长期以来没有取得较好的发展，定位多以管理自有保险资金为主。随着“大资管”时代的到来，保险资管有望借助养老金业务和个人零售业务，参与财富管理市场竞争，从而实现向财富管理机构转型。总体而言，财富管理业务经过近年来的监管规范和行业引导，逐步摆脱了过去野蛮生长和无序竞争的混乱格局。在当前财富管理业务制度化和市场化的风向标下，不合规的产品和服务正在大量退出市场，投资者保护、合规经营和风险管控成为财富管理业

4、务发展的重要方向1。从全行业来看，在资管新规的监管框架下开展业务，将是巩固财富管理转型成果和引导行业长期健康发展的基础。2、财富管理渐成共识，行业发展浪潮将至经过改革开放 40 年的高速发展，我国居民财富实现了爆发式增长，现已成为全球第二大财富管理市场。当前时点，资金端的规模扩容和资产端的结构转型共同推动了本轮财富管理发展浪潮的到来2。从资金端来看，一方面，居民部门过去以房地产、存款和银行理财作为主要配置方向，在房地产投资属性弱化、银行理财打破刚兑和居民理财意识觉醒等多方面因素的共同促进下，家庭资产结构调整、增配金融产品是大势所趋，对财富管理业务的需求不断增长；另一方面，2019 年以来我国启

5、动了全面深化资本市场改革，政策积极引导中长线资金入市，目前这类资金规模巨大但入市比例较低，巨大的潜在资金规模带来了大量的委托投资需求，这将持续推动财富管理行业的发展。99从资产端来看，资管新规出台后，银行理财对非标资产的配置明显降温，三道红线等房地产监管政策也加速了信托行业的萎缩。在此背景下，银行理财和信托产品的收益明显下滑，对投资者的吸引力大幅减弱。然而，我国持续推动金融改革，特别是全面注册制的实施将加速资本市场的优胜劣汰，从根本上提升我国资本市场上市公司的质量，以往“炒小”、“炒差”的投机行为将得到根本遏制，这将有助于股票市场走出适合资管产品运行的长牛、慢牛行情。全球对比来看，主要发达国家

6、都曾经历过居民资产配置逐步由房地产向金融资产转移的过程，该过程也直接带动了这些国家的财富管理需求。此外，我国正处在经济动能切换的阶段，监管机构将资本市场改革摆在金融改革的突出位置，不断推动间接融资向直接融资转型。近年来，银行业 AUM 实现了快速增长，其中头部银行的增速更高；与此同时，以营销获客为主的证券经纪人数量大幅减少，而以财富管理为主的投顾人员数量则实现了快速增长。这一切都在表明，财富管理的发展浪潮即将到来，向财富管理机构转型逐渐成为各类金融机构的共识。3、资管市场平稳扩容，公募基金增速最快普益标准监测数据显示，截至 2022 年一季度末，我国财富管理市场规模约 115 万亿元，自 20