雷迪克-专精特新：汽车轴承专家积极拥抱国产化大浪潮！-221117（25页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 雷迪克雷迪克（300652）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 11 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 25.8 元 目标目标价格价格 40 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)102.61 流通A 股股本(百万股)92.09 A 股总市值(百万元)2,647.29 流通A 股市值(百万元)2,375.94 每股净资产(元)11.95 资产负债率(%)17.22 一年内最高/最低(元)35.48/16.43

2、 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 于特于特 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050003 卢雨婷卢雨婷 联系人 林毓鑫林毓鑫 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 专精特新：汽车轴承专家积极拥抱国产化大浪潮！专精特新：汽车轴承专家积极拥抱国产化大浪潮！汽车轴承领域本土专家，积极拥抱国产替代潮流汽车轴承领域本土专家，积极拥抱国产替代潮流 公司成立于 2002 年，是一家集汽车轴承研发、设计、制造为一体的综合性高新技术企业。公司深耕汽车轴承领域逾 20 年，主要产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、

3、离合器分离轴承等，产品范围涵盖 3800 多个具体型号，日常生产流转超 2000 种，可满足客户“小批量、多品种”的定制化需求。公司坚持“高端乘用车轴承实现国产替代进口”战略发展目标，在汽车零配件领域积累了多年的 OEM、AM 市场经验，先后获评浙江省高新技术企业、省外商投资先进技术企业、国家高新技术企业等称号。2022 年前三季度，公司实现营业收入 5.06 亿元，同比增长21.86%，实现净利润 0.89 亿元，同比增长 42.77%。下游需求持续旺盛，国产替代进程加速下游需求持续旺盛，国产替代进程加速 全球发达国家的汽车保有量维持高位并继续增长，2020 年美国/日本/欧洲的千人汽车保有

4、量为 865/621/560 辆；此外中国汽车产销量复苏回弹并创历史新高，2021 年实现产量 2652.8 万辆，同比增长 7.7%，汽车轴承的存量、增量市场需求两旺。根据 Precedence Research 数据，2021 年全球轴承市场规模 1213 亿美元，其中中国市场份额全球第一。对标国际市场，中国轴承行业仍处于市场高度分散、高端产品依赖进口的初级发展阶段；近年来随着国家政策大力支持、轻量化驱动行业门槛提升、以及疫情冲击下供应链安全诉求突显，国产替代成行业发展主要逻辑之一，集中化和国产化进程提速，具备本土优势的汽车轴承供应商有望长期受益。研发创新底蕴深厚研发创新底蕴深厚，深耕头部

5、自主品牌，深耕头部自主品牌 公司持续聚焦汽车轴承领域，在产品生产、技术研发、同步开发等具备长期积累优势。公司在积极推动乘用车轴承产品升级的同时，切入商用车、新能源车等高景气赛道，打造多维产品矩阵，双向布局主机与售后市场，有望受益于存量、增量需求两旺，形成具备规模效应的高质量循环发展模式，驱动业绩增长可持续；2020 年公司实现新能源车零部件产量公司实现新能源车零部件产量 23.63 万万套，销量套，销量 23.96 万套。万套。同时，公司依托性价比和本土化优势，扩大与自主品牌等的供货合作，有望充分把握国产替代机会，加速提升市占率。投资建议：投资建议：随着汽车产销量复苏、汽车零配件轻量化以及国产

6、替代进程加速，公司轴承业务有望迎来高速增长。预计公司 2022-2024 年的营业收入为 6.90/8.41/9.49 亿元，归母净利润 1.15/1.38/1.63 亿元，当前股价对应PE 为 23.0/19.1/16.3x。看好公司产品结构升级、商用车和新能源车业务拓展、AM/OEM 市场双向布局和国产替代发展逻辑，参考可比公司估值，给予 2023 年 30 倍 PE，对应目标价 40 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧的风险，市场拓展不及预期的风险，测算存在一定主观性的风险。财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021