互联网行业：站在当前时点如何看待互联网投资机会？-221112（27页）.pdf

1、国海证券研究所陈梦竹(证券分析师)尹芮(证券分析师)张娟娟(联系人)罗婉琦(联系人)S0350521090003S0350522110001S0350121110013S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年11月12日海外1站在当前时点，如何看待互联网投资机会？请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告美团-W（3690.HK）2022Q3业绩前瞻：核心本地商业显韧性，新业务持续提效（买入）*海外*陈梦竹2022-11-07云计算业务进展顺利，有望构筑公司第二增长曲线联想集团（00992）FY2022/23 Q2财报点评（买入）*

2、海外*陈梦竹2022-11-05行业政策点评：五部门联合发布虚拟现实与行业应用融合发展行动计划，加速虚拟现实软硬件+多行业多场景应用落地（推荐）*海外*陈梦竹2022-11-03风物长宜放眼量-港股11月月报及金股*党崇钰，陈梦竹，杨仁文，许可2022-10-31远场电商系列之电商出海专题报告聚焦互联网巨头海外布局，探寻新增量（推荐）*海外*陈梦竹2022-10-29恒生指数表现表现1M3M12M恒生科技6.51-19.30-45.99恒生指数2.93-13.73-31.38-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%港股互联网指数恒生指数 SUbWlXiX8ZmW

3、oOWYmVvW7N9R7NnPpPoMnPjMqRqRlOrQsPaQqQzQxNoOpRuOnQmO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/11/11EPSPE投资评级股价（港元）20212022E2023E20212022E2023E00700.HK腾讯控股258.4012.9212.1814.7818.4019.5216.08买入01024.HK快手-W47.90-18.15-3.81-1.72买入03690.HK美团-W159.60-3.82-1.28 0.93 158

4、.3 买入09618.HK京东集团-SW192.50-1.14 3.23 6.42 54.9 27.6 买入09626.HK哔哩哔哩-W96.05-17.87-23.16-13.88买入09988.HK阿里巴巴-SW70.802.84 4.28 4.47 22.9 15.2 14.6 买入09999.HK网易-S99.755.015.646.5918.3316.2813.93买入PDD.O拼多多65.181.4 4.3 5.5 85.1 26.7 21.1 买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所除股价外单位为人民币，换算汇率为2022/11/11日实时汇率1港元=0.92人民币 请务必阅读

5、报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4互联网板块整体判断：内外因素均迎来边际改善，市场底部逐步明朗互联网板块整体判断：内外因素均迎来边际改善，市场底部逐步明朗1 1、估值怎么看估值怎么看？港股市场及互联网板块处于历史估值低位：1）当前A/H溢价位于历史较高水平：截至10月31日，恒生A/H股溢价指数为154.5，位于历史均值（2018年1月至今，均值为132.6）以上2倍标准差。2）港股科技板块估值处于低位水平：截至10月31日恒生科技指数PE-TTM仅35.3x，处于历史均值-1倍标准差附近；PS-TTM仅1.4倍，处于历史均值-2倍标准差附近。3）多数头部

6、互联网公司PE/PS处于历史PE/PS Band 25%分位以下，具备较高配置价值，南向资金持续流入，消费+周期板块配置占比提升。4）从资金面来看，南向资金流入持续回暖，22Q3季度科技板块配置占比上升。自2022年10月开始，部分互联网公司港股通持股占比明显提升。2022年10月至今，腾讯、快手、美团、金蝶的港股通持股比例分别提高1.11/1.36/1.03/3.53pct，11月4日港股通持股占比达到8.89%/11.47%/11.09%/17.49%。2 2、政策怎么看政策怎么看？平台经济逐步进入常态化监管时代平台经济逐步进入常态化监管时代，关注绿灯投资方向关注绿灯投资方向。经过前期的监