【研报】社会服务行业咖啡产业：浪潮迭起小豆子撬动大产业-20200401[18页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 2020 年 04 月 01 日 看好/维持 社会服务社会服务 行业行业报告报告 分析师分析师 张凯琳 电话：010-66554087 邮箱： 执业证书编号：S1480518070001 研究助理研究助理 王 紫 电话：010-66554104 邮箱： 投资摘要： 咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯

2、的演变。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。技术技术改变产品形态，推改变产品形态，推 动产业革命性发展。动产业革命性发展。在过去的近 200 年里，西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。第一次在 1938-1970 年，以雀巢为代表的速 溶咖啡兴起； 第二次在 1971-2000 年， 以星巴克为代表的品牌连锁咖啡厅扩张， 咖啡消费的社交属性凸显； 第三次浪潮从 2003 年延续至今，精品化咖啡发展，产品重新超越体验，成为消费者注重的核心要素。我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个 阶段。阶段。我国的咖啡种植由台湾于188

3、4 年引进， 其后云南、 海南等地先后引种。 1989-1997 年， 速溶咖啡兴起； 1997-2015 年， 咖啡厅发展，台系、欧美系、韩系咖啡店品牌陆续进入我国；2015 年至今，互联网咖啡品牌兴起。 全球咖啡产销分布不对称全球咖啡产销分布不对称，价值集中在下游流通环节，价值集中在下游流通环节。咖啡的种植和原料销售主要集中在发展中国家，而精深加工和终端销 售主要集中在欧、美、日等发达国家，利润相对丰厚。上游种植环节集中度不高，在产业链中的价值贡献只占约 1%，中小咖 农议价能力低，利润空间低。中游加工行业相对分散，价值贡献约占 6%。而下游流通环节参与者主要有批发商和零售商，需 求量大，

4、集中度较高，价值贡献约为 93%，是最主要的利润产生环节，下游流通渠道的扩张成为咖啡产业发展的主要推动力。 速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。据淘数据，2018 年我国速溶咖啡市场规模约 700 亿元，其中雀巢咖啡以 28.5%的 市占率位居第一，远高于第二名的 5.7%，行业 CR8 为 53.7%，集中度较高。即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。根据 Euromonitor 的数据，2018 年即饮咖啡市场中，雀巢以 68.3%的市占率稳居第一，市场份额约为第二名北京汇源的 14 倍，有 一家独大之势。行业 CR8

5、为88.5%，比速溶咖啡市场集中度更高。咖啡馆咖啡市咖啡馆咖啡市场集中度较高，星巴克场集中度较高，星巴克收入收入稳居第一。稳居第一。截至 2018 年年底，中国大陆地区共有 14.4 万家咖啡店，其中星巴克、瑞幸、麦咖啡分别以 3684 家/2000 家/900 家占据前三，而 到了 2019 年末星巴克和瑞幸的门店数量已经分别达到 4292 家和4507 家。从营业收入来看，2018 年我国的咖啡店市场规模 约为 271 亿元，其中星巴克市占率近 60%，位居第一，第二名麦咖啡只有 6.4%的市占率，差距较大。整体行业集中度高， CR5 市占率近 75%。 投资策略：投资策略：我国咖啡消费市

6、场增速较快、空间尚大。我国咖啡消费市场增速较快、空间尚大。我国人均咖啡消费量与发达国家相比依然处于较低水平，2018 年我国大 陆地区咖啡人均消费量仅为德国的 0.71%，美国的 1.6%。全球咖啡市场规模超过 12 万亿，而我国目前只有约 700 亿，与人 口比例差距较大。同时，我国咖啡消费年均增速达 15%，远高于世界 2%的增速。2025 年，预计中国咖啡消费市场将达到 1 万亿的规模。参考日本的咖啡消费发展，30 年后我国咖啡市场规模有望超 5 万亿。我国咖啡市场发展将有如下三个趋势： 新茶饮发展推动咖啡渗透率提升，大饮品行业蓬勃发展。新茶饮发展推动咖啡渗透率提升，大饮品行业蓬勃发展。