实体经济政策图谱2022年第44期：防控优化减弱约束-221112（24页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 防控优化减弱约束防控优化减弱约束 实体经济政策图谱实体经济政策图谱2022年第年第44期期 陈兴陈兴 博士博士 中泰宏观首席分析师中泰宏观首席分析师 S0740521020001 研究助理：刘雅丽、谢钰研究助理：刘雅丽、谢钰 2022年年11月月12日日 结论：防控优化减弱约束结论：防控优化减弱约束 11月已至中旬，从中观高频数据看：一方面，终端需求仍有回落，35城地产销量增速降幅走扩，乘用车批发和零售销量增速双双转负；另一方面，工业生产恢复不牢，沿海电厂发电耗煤增速年内再度转负，钢厂钢材产量增速下行，汽车、钢铁和化工等

2、主要行业开工率也是涨少跌多。当前经济的两大症结在于疫情扰动和地产疲弱。各地疫情散发、封控使得依赖出行的线下消费受制约严重，比如乘用车零售销量增速再度转负，电影票房收入国庆后持续走低，全国影院营业率下行至仅六成，地产销售增速的修复在10-11月再遇波折或也与近期疫情相关。不过本周政治局常委会召开会议，研究部署进一步优化防控工作，卫健委随即跟进落实，对前期防控措施做出多项重大调整，包括缩短密接者集中隔离天数、取消次密接判定、简化风险区域划分、明确核酸检测的人群和范围、取消入境航班熔断机制等。我们预计，疫情对出行及消费场景的制约或有一定程度的减弱，居民预期将随之修复，而消费也有望边际改善。2 PZd

3、YmUkZ9YmWpP2WmVpY8O9RbRpNrRtRsQkPmNnMiNpOqMaQqQzQvPrRuMwMqQzQ3 各行业量价速览各行业量价速览 来源：来源：WINDWIND，中泰证券研究所，中泰证券研究所 量降分化降降升降降价降分化升升升升升降降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械休闲服务农副食品纺服乘用车房地产收入行业基础设施降生产制造消费服务降4 重要政策回顾重要政策回顾 来源：新华网、卫健委、发改委、财政部、工信部、财联社等，中泰证券研究所来源：新华网、卫健委、发改委、财政部、工信部、财联社等，中泰证券研究所 部门部门/会议会议文件文件/主题主题中共中央政治局常务委员

4、会听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施卫健委关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知发改委发布关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见交易商协会支持民营企业发债融资证监会国资委发布支持央企发行科技创新公司债券的通知财政部发布关于提前下达2023年城乡居民基本养老保险补助经费预算的通知体育总局等八部门户外运动产业发展规划（20222025年）工信部批复组建3家国家制造业创新中心省级财政部门在接到中央财政直达资金预算指标发文或指标预通知后，应当在应当在21日内将资金分配方案报财政部备案日内将资金分配方案报财政部备案。各地要做好预算编

5、制、指标安排等相关工作，并切实加强资金的管理和监督，确保城乡居民养老保险待遇按时足额发放确保城乡居民养老保险待遇按时足额发放。同时，加强预算绩效管理加强预算绩效管理，切实提高财政资金使用效益。其中提出，到到2025年年户外运动产业高质量发展成效显著，基本形成供给与需求有效对接、产业与生态协调发展、产品与服务品牌彰显、业态与模式持续创新的发展格局。户外运动场地设施持续增加，普及程度大幅提升，参与人数不断增长，户外运动产业总规模超过户外运动产业总规模超过3万亿元万亿元。批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超

6、高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心家国家制造业创新中心。下一步，将加强对3家国家制造业创新中心建设的指导，和有关地方共同推动创新中心加快建设，督促创新中心不断提升技术创新能力和行业服务能力，为产业链供应链韧性提升提供有力支撑督促创新中心不断提升技术创新能力和行业服务能力，为产业链供应链韧性提升提供有力支撑。继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭第二支箭”由央行再贷款提供资金支持由央行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设