【国盛证券】创始人接任CEO，新执董多具一线经验-260118（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海底捞（海底捞（06862.HK）创始人接任创始人接任 CEO，新执董多具一线经验新执董多具一线经验 事件事件：1 月 13 日，公司公告苟轶群先生辞任 CEO 及执董，创始人、董事会主席及执董张勇先生接任公司 CEO。宋清女士、高洁女士辞任执董，新任命李娜娜女士（38 岁）、朱银花女士（44 岁）、焦德凤女士（39 岁）及朱轩宜女士（35 岁）为公司执行董事。时隔时隔 4 年，年，创始人创始人重任重任 CEO。22 年，在快速扩张经营表现承压的背景下，公司启动“啄木鸟计划”对门店网络和组织体系

2、进行系统性调整，同年，创始人、CEO 张勇交棒（“啄木鸟计划”接接责人人利娟。24 年，利娟。辞任公司执董及 CEO，转而出任特海国际执董及 CEO，同时，苟轶群获任公司执董及 CEO，任内明确提出要在精细化运营的基础上，进一步推动数字化与创新业务发展。24 年 8 月，海底捞“红石榴计划”正式对外发布，多品牌、多品类的发展思路被系统化提出。时至 26 年，创始人重任 CEO。执董变化带来新视野、新动力执董变化带来新视野、新动力、新效率。、新效率。本次人员变动，1）辞任执董的苟总和宋总各自回归主人板块，将更细化和专注。苟总仍将统筹推动管理流程的智能化与自动化规则，推动运营模式升级和智能中台建设

3、，提升组织管理效率与决策效能；宋总将继续担任集团产品委员会主任一职。2）新任4 位执董分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及集团战略支持等岗位，具有完整一线经营与管理经验。同时，董事会在年龄层面也更加多元。火锅火锅行业行业承压，海底捞红石榴计划承压，海底捞红石榴计划多点开花。多点开花。红餐大数据显示，截至 25 年8 月，全国火锅门店数降至 46.2 万家，较 24 年底的 52.9 万家减少 6.7 万家；人均消费降至 76.7 元，较 23Q1 的 86.5 元下降 11.3%。海底捞方面，截至 25 年 8 月半年报披露，已有 14 个餐饮子品牌，带来增收 5.97 亿元/同比+227

4、%。25 年 12 月，海底捞大排档首店在广州番禺万达正式营业，并于元旦前进入上海、广州、武汉等多地开店，成为多地排队王。投资建议投资建议：海底捞作为火锅餐饮龙头，以极致服务打造品牌形象，近年来持续创新，精进管理，不断提高门店经营表现。当前公司推行双管店、多管店模式，引入加盟，推出“红石榴计划”，创始人重任 CEO，董事会更加多元化，有望稳步提高集团整体服务质量和经营效率。预计 25-27 年公司营收分别为 438/464/508 亿元，归母净娟润分别为 42.3/47.4/53.9 亿元，当前股价对应 PE 分别为 19.0X/17.0X/14.9X，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：门

5、店经营不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧；加盟模式推进不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 酒店餐饮 前次评级 增持 01 月 16 日收盘价（港元）15.48 总市值（百万港元）86,285.52 总股本（百万股）5,574.00 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）23.52 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 李宏科李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱： 分析师分析师 陈天明陈天明 执业证书编号：S0680525120002 邮箱： 相关研究相关研究 1、海底捞（06862.HK）：2024H2 盈娟表现超预期，持续注

6、重股东回报 2025-04-16 2、海底捞（06862.HK）：收入和核心经营娟润创新高，下半年开店有望加速 2024-09-21 3、海底捞（06862.HK）：火锅赛道优质龙头，积极重整再出发 2023-09-08 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）41,453 42,755 43,765 46,430 50,785 增长率 yoy（%）33.6 3.1 2.4 6.1 9.4 归母净娟润（百万元）4,499 4,708 4,231 4,738 5,387 增长率 yoy（%）174.6 4.6-10.1 12.0 13.7