【研报】医药生物行业：布局高景气度细分领域聚焦业绩持续增长带来的机会-20200601[24页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 投资策略月报|医药生物 证券研究报告 医药生物行业医药生物行业 布局高景气度细分领域，聚焦业绩持续增长带来的机会布局高景气度细分领域，聚焦业绩持续增长带来的机会 核心观点核心观点： 5 月申万月申万医药医药指指数数上涨上涨 6.38%， 位居， 位居一级行业一级行业第三位第三位， 表现亮眼， 表现亮眼。 2020 年初至今 wind 全 A 指数下跌 2.89%、沪深 300 指数下跌 6.87%，医 药生物（申万）上涨 19.69%。其中，2020 年 4 月申万医药指数上涨 6.38%，在所有申万一

2、级行业中涨跌幅排名第 3 位，仅次于食品饮料 （+10.32%） 、轻工制造（+8.14%） 。个股方面，如英科医疗、硕世生 物、蓝帆医疗、迈克生物等公司股价表现亮眼。 中国中国多个多个创新药亮相创新药亮相 ASCO，疫情后医疗服务客流持续恢复疫情后医疗服务客流持续恢复，连锁药，连锁药 房预计二季度维持高增长房预计二季度维持高增长。 （1）近期来自国内的一百余项临床研究亮 相 ASCO，多项国产创新药研究成果入选大会口头报告，包括恒瑞医 药的吡咯替尼(PHOEBE 研究)、 阿帕替尼(肝细胞癌二线研究)， 君实生 物(特瑞普利单抗联合阿昔替尼治疗转移性黏膜黑色素瘤)， 南京传奇生 物的 CAR

3、TITUDE-1 研究，百济神州的 ASPEN 研究等。 （2）一季度 后，爱尔眼科、通策医疗等连锁医疗服务龙头的客流需求持续恢复， 龙头各自的品牌影响力和扩张继续推进，高端项目的销售增长较快， 预计二季度客流和收入恢复增长。 （3）连锁药房在疫情期间仍实现了 较好的业绩表现，二季度行业有望维持高增长。预计未来龙头仍将持 续加快渠道整合，叠加行业监管趋严，行业市场集中度加速提升。 高值耗材带量采购探索新价格体系高值耗材带量采购探索新价格体系。近期，浙江和福建相继出台高值 耗材带量采购征求意见稿，在先前江苏、安徽、山西、京津冀黑吉辽 蒙晋鲁九省市、山东 7 市等省级或区域联盟采购基础上，探索新的

4、控 制采购价格的规则。从采购规则看，高值耗材集采与药品带量采购在 准入资格、质量标准方面存在差异，同时高值耗材龙头企业在产品迭 代、创新产品开发方面均有较为丰富的产品梯队布局，抵御降价风险 的能力较强，在国产替代的背景下，国产高值耗材龙头有望获益。 投资策略与重点推荐标的投资策略与重点推荐标的。医药产业目前进入深层次转型期，重点关 注创新药产业链包括创新药及 CRMO 等相关企业、 医疗服务与医疗器 械龙头、疫苗与生长激素等医疗消费公司，以及麻醉药与核药等高壁 垒行业标的。6 月投资组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高 新、康泰生物、沃森生物、智飞生物、东诚药业、益丰药房、人福医 药、国

5、药股份、通策医疗、爱尔眼科、微创医疗。关注：翰森制药、 石药集团、中国生物制药、金斯瑞、丽珠集团、信达生物-B、君实生 物-B、安图生物、爱康医疗、凯利泰、心脉医疗、启明医疗-B、泰格 医药、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、我武生物、康希诺生物-B、锦 欣生殖、恩华药业。 风险提示风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海 外疫情影响大于预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-01 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-60750612 分

6、析师：分析师： 孙辰阳 SAC 执证号：S0260518010001 021-60750628 分析师：分析师： 孔令岩 SAC 执证号：S0260519080001 021-60750612 分析师：分析师： 马步云 SAC 执证号：S0260519080009 SFC CE No. BOS189 0755-88286935 请注意，孙辰阳,孔令岩并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 联系人： 李安飞 021-60750612 联系人： 李东升 -7% 2% 12% 21% 30% 39% 05/1907/1909/1911/190