医药生物行业-精选方向把握进攻机会-20221105（38页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明医药生物医药生物强于大市强于大市维持2022年11月05日（评级）分析师 杨松SAC执业证书编号：S1110521020001分析师 张雪SAC执业证书编号：S1110521020004分析师 李慧瑶 SAC执业证书编号：S1110522080004联系人 曹文清联系人 李妞妞精选方向，把握进攻机会精选方向，把握进攻机会行业投资策略行业投资策略：尽管疫情仍有所反复行业投资策略：尽管疫情仍有所反复，但是医院端的严肃医疗需求已在持续快速恢复中但是医院端的严肃医疗需求已在持续快速恢复中，我们建议重点关注医院场景下

2、的刚我们建议重点关注医院场景下的刚性需求性需求，尤其是有尤其是有正向政策鼓励或者已经实现出清见底正向政策鼓励或者已经实现出清见底的产品和服务的产品和服务。在经过第一阶段的行业普涨之后在经过第一阶段的行业普涨之后，我们认为精选方向我们认为精选方向显得尤为重要显得尤为重要，我们倾向于将医药行业公司的投资机会分为三个类别：我们倾向于将医药行业公司的投资机会分为三个类别：1 1）进攻型机会：进攻型机会：是指公司本身经营趋势稳健向好，外部或者自身变化可以形成正反馈的公司（有上调盈利预测的可能性）。例如第一次是估值和政策驱动的2021年底的中药板块，第二次是2022年初的新冠疫情驱动的主题性机会，第三次是

3、产业格局变化和政策驱动的医疗设备板块。我们认为进攻型机会将是未来一段时期具备较好持续性的方向。2 2）修复型机会：修复型机会：是指公司原有主业已经在经营或者政策层面出清，后续的业绩增长有望边际提升。随着带量采购的深化，采购规则更趋理性化，尤其是在耗材方向一品一策的落地，可以改善企业中标的确定性，有利于形成更加稳定的业绩预期。我们认为修复型机会将更多的以细分产品领域的形式呈现，在完成估值变化后，后续需重点关注业绩的兑现情况。相关行业包括：仿制药（已出清）、骨科耗材（正在出清）等。3 3）交易型机会：交易型机会：是指公司本身经营稳健，但受市场情绪等因素影响，股价已经历大幅调整，随着市场情绪的整体修

4、复，预计也将迎来表现机会。我们建议围绕以下细分方向个股我们建议围绕以下细分方向个股，结合估值性价比及股价空间精选标的结合估值性价比及股价空间精选标的。1 1）医疗设备：医疗设备：开立医疗开立医疗、诚益通诚益通、迈瑞医疗迈瑞医疗、迪瑞医疗迪瑞医疗、联影医疗联影医疗、海泰新光海泰新光、澳华内镜澳华内镜、健麾信息健麾信息、华大智造华大智造、万东医疗万东医疗、普门科技普门科技、海尔生物海尔生物、新华医疗新华医疗、华康医疗华康医疗、鱼跃医疗鱼跃医疗、三诺生物三诺生物、祥生医疗祥生医疗、福瑞股份福瑞股份；2 2）传统制药：传统制药：信立泰信立泰、恒瑞医药恒瑞医药、恩华药业恩华药业、麻麻精精龙头龙头、海思科

5、海思科、京新药业京新药业、科伦药业科伦药业、华东医药华东医药、长春高新；长春高新；3 3）中药：中药：济川药业济川药业、新天药业新天药业、华润三九华润三九、康缘药业康缘药业、同仁堂同仁堂、健民集团健民集团、羚锐制药羚锐制药、以岭药业；以岭药业；4 4）创新药产业链：创新药产业链：百济神州百济神州、荣昌生物荣昌生物、贝达药业贝达药业、康方生物康方生物（H）、信达生物信达生物（H）、科济药业科济药业（H）、药明康德药明康德、康龙康龙化成化成、凯莱英凯莱英、金斯瑞生物科技金斯瑞生物科技（H）、皓元医药；皓元医药；5 5）连锁药店：连锁药店：一心堂一心堂、大参林大参林、益丰药房益丰药房、老百姓老百姓、

6、健之佳健之佳6 6）医疗耗材：医疗耗材：乐普医疗乐普医疗、爱康医疗爱康医疗（H）、三友医疗三友医疗、威高骨科威高骨科、新产业新产业、惠泰医疗惠泰医疗、南微医学南微医学、采纳股份采纳股份、振德医疗振德医疗。7 7）医疗服务：医疗服务：国际医学国际医学、三星医疗三星医疗、通策医疗通策医疗、爱尔眼科爱尔眼科、海吉亚医疗海吉亚医疗（H）、固生堂固生堂（H）；风险提示风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期，市场震荡风险，新冠疫情进展具有不确定性。摘要：布局医院场景下的刚性需求摘要：布局医院场景下的刚性需求目目 录录一、医药行业的宏观情况一、医药行业的宏观情况4页11页3二、核心关键问题分析二、核