浙矿股份-破碎筛选设备龙头开拓锂电回收第二成长曲线-221031（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持评级：增持(维持维持)市场价格：市场价格：45.87 元元 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)100 流通股本(百万股)33 市价(元)45.87 市值(百万元)4,587 流通市值(百万元)1,525 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）463 573 762 1,00

2、1 1,283 增长率 yoy%25.3%23.9%33.0%31.4%28.1%净利润（百万元）121 158 210 279 361 增长率 yoy%25.9%30.1%33.4%32.8%29.1%每股收益（元）1.21 1.58 2.10 2.79 3.61 每股现金流量（元）1.32 1.53 2.28 2.69 3.35 净资产收益率 12.8%14.7%16.7%18.4%19.4%P/E 37.9 29.1 16.12 12.14 9.40 P/B 1.5 1.2 0.5 0.4 0.3 备注：股价取自 2022 年 10 月 31 日 报告摘要报告摘要 前言：前言：浙矿股份是

3、国内破碎筛选设备龙头，近期正在快速布局动力电池回收业务。在本篇报告中，我们一方面强化公司作为砂石矿山破碎筛选设备龙头的投资逻辑，另一方面探讨在新能源车动力电池退役潮来临之际，公司开拓锂电回收的第二成长曲线。破碎筛选设备龙头，经营业绩快速增长。破碎筛选设备龙头，经营业绩快速增长。公司已发展成为我国技术领先的中高端矿机装备供应商。公司已发展成为我国技术领先的中高端矿机装备供应商。公司主营产品包括破碎筛选成套生产线、破碎筛选单机设备及相关配件，产品主要用于砂石、矿山和环保等领域各类脆性物料的生产和加工。公司技术水平行业领先，节能环保化、智能信息化、集约成套化产品在中高端设备领域具备较强竞争优势。经过

4、十余年的发展，公司已发展成为我国技术领先的中高端矿机装备供应商。业绩保持快速增长，经营质量持续提升。业绩保持快速增长，经营质量持续提升。2022 年上半年，公司实现营收 3.52 亿元，同比增长 26.62%；实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 18.75%。公司营收和归母净利润保持快速增长；毛利率、净利率水平整体呈现持续提升的态势，期间费用率不断优化，公司盈利能力保持高位。砂石骨料行业砂石骨料行业朝朝集约化集约化方向方向发展，景气度维持高位发展，景气度维持高位。环保趋严背景下环保趋严背景下，集约化亟待升级。集约化亟待升级。近年来，随着环保政策逐步收紧和砂石骨料行业供给侧改革推进，行业有

5、序整合朝着规模化，绿色化方向发展。绿色矿山建设从试点探索上升为国家行动，对破碎筛分成套设备的智能、节能、稳定、安全环保等方面提出更高要求，行业朝集约化方向发展。砂石骨料市场需求旺盛，供给端集中度不断提升砂石骨料市场需求旺盛，供给端集中度不断提升。中国是全球最大的砂石骨料消费市场，2020-2030 年我国砂石骨料年需求量预计在 250 亿吨的高位平稳运行。砂石广泛应用于房地产、基建等终端领域，2022 年 1-8 月我国基建（不含电力）、房地产固定资产投资完成额分别同比增长 8.3%和-6.2%。在经济承压环境下，稳增长政策有望持续发力，基建和房地产投资复苏将带动砂石骨料行业需求保持高位。近年

6、来在环保政策趋严、砂石骨料行业关停并转等政策因素驱动下，全国砂石矿山供给结构逐步转变，行业中落后产能逐步出清，市场集中度不断提升。设备行业集中度提升，公司具备较强竞争优势。设备行业集中度提升，公司具备较强竞争优势。设备厂商集中度有望提升，头部企业优势凸显。设备厂商集中度有望提升，头部企业优势凸显。目前机制砂设备行业集中度较低，外资品牌和国内一二线企业占据中高端市场。受砂石骨料矿山规模结构变化的影响，主营中高端破碎筛分设备的头部品牌的市场份额将继续提升，从而推动破碎筛分设备市场集中度提高。公司作为行业头部玩家目前市占率仅 2%-3%，未来仍有较大提升空间。破碎筛选设备龙头，开拓锂电回收第二成长曲