【东吴证券】林泰新材（920106）-2025年业绩预告点评：混动与海外市场双轮驱动，全年归母净利润预增64%~86%-260116（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 林泰新材（920106）2025 年业绩预告点评：混动与海外年业绩预告点评：混动与海外市场市场双轮双轮驱动，驱动，全年归母净利润预增全年归母净利润预增 64%86%2026 年年 01 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿

2、兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)82.76 一年最低/最高价 52.70/153.30 市净率(倍)8.56 流通A股市值(百万元)3,618.32 总市值(百万元)4,683.68 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.66 资产负债率(%,LF)16.75 总股本(百万股)56.59 流通 A 股(百万股)43.72 相关研究相关研究 林泰新材(920106)：2025 三季报点评：25Q1-3 业绩同比+131%，看好电车安全刚需驱动 E

3、LSD 新市场增量 2025-10-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）206.56 312.58 433.80 564.50 760.40 同比 17.33 51.33 38.78 30.13 34.70 归母净利润（百万元）49.18 81.04 137.39 174.63 241.84 同比 98.44 64.78 69.53 27.10 38.49 EPS-最新摊薄（元/股）0.87 1.43 2.43 3.09 4.27 P/E（现价&最新摊薄）95.28 57.82 34

4、.11 26.83 19.38 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 混动混动放量放量与海外与海外市场市场双驱双驱，2025 全年归母净利润预增全年归母净利润预增 64%86%。公司发布 2025 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润 1.331.51 亿元，同比增长 64%86%；预计 2025Q4 实现归母净利润 32745014 万元，环比增长 4%59%。公司业绩保持高速增长主要系混动汽车渗透率提升带动混合动力专用变速器（DHT）需求快速增加、海外市场拓展取得突破及传统燃油车领域稳步增长。作为国内唯一实现乘用车湿式纸基摩擦片批量配套的国产厂商，公司于国产替代

5、浪潮中占据先发优势，在业绩高速增长持续性方面表现优秀，2021-2025 年归母净利润年均复合增速预计将达到 69%74%的高速成长区间。变速器摩擦片国产替代与变速器摩擦片国产替代与国际国际配套配套多点突破，多点突破，售后市场布局持续深化售后市场布局持续深化。1）前装市场：）前装市场：公司产品已实现对包括比亚迪、吉利、东安、上汽等主流新能源车企的逐步增量供货，并成功进入全球知名汽车零部件厂商麦格纳供应链体系，海外市场认可度持续提升。2）售后市场：）售后市场：因摩擦片长期在高温高压状态下工作，自动变速器维修通常需要更换摩擦片，汽车保有量基数稳步增长驱动售后市场需求释放，公司持续深化中东、东欧、南

6、美、北美等地区售后业务持续拓展，售后市场有望成为重要业务增量。多产品多产品多领域多领域拓展布局，拓展布局，看好看好 ELSD 打开电车空间打开电车空间。1）多应用场景多应用场景拓拓展展：公司湿式纸基摩擦片材料除了在乘用车、商用车、工程机械、高端农机应用外，在特种车辆、船舶、低空飞行器等领域的动力换挡、无级变速、机电复合传动和液力综合传动系统中亦有需求，已向特种车辆（导弹车取力器）、低空飞行器相关组件送样。2）新品电子控制防滑差速器新品电子控制防滑差速器（ELSD）有望打开电车增长曲线有望打开电车增长曲线：ELSD 可显著提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其针对新能源车辆加速快、瞬时控制能力相对不足