2022年内贸化学品航运行业国产替代需求空间及供给趋势分析报告（48页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4一、内贸化学品航运领军者，成长性与定价能力兼备一、内贸化学品航运领军者，成长性与定价能力兼备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5Wind公司公告，交通运输部，国海证券研究所1.1 1.1 成长历程：国营企业改制，内贸化学品航运领军企业成长历程：国营企业改制，内贸化学品航运领军企业国营企业改制：国营企业改制：1994年，南京盛航实业公司、南京市粮油储运贸易公司、南京面粉厂等12家国营企业合资成立盛航有限，主营粮食类干散运输业务。2003

2、年，因经营不善持续亏损，国营资本退出，盛航有限改制。2004年和2007年，盛航分别取得内贸成品油和化学品航运资质，主营业务转型。内贸化学品航运领军企业：内贸化学品航运领军企业：2017年交通部公开运力评审标准及评分以来，盛航股份多数年份排名靠前，分别在2017、2018、2020、2021年获新增内贸化学品船运力评审第4、1、3、3名的成绩。2021年公司成功IPO，为细分赛道首个上市企业。开展化学品航输获交通运输部批准经营内贸化学品航运资质。2018前身盛航有限成立由12家国营企业（多数为农业企业）合资成立20032004200820151994201720202021新三板上市挂牌新三板

3、，募资以扩张产能主板上市主板上市，扩张仍在进行时新三板摘牌终止新三板上市，计划主板IPO主营大宗运输上级部门为南京粮食局，主营粮食类大宗运输经营事件南京炼油厂入股锁定下游客户需求，企业步入正轨国营资本退出盛航有限连续亏损，国营资本退出，企业改制2007开展成品油航输获交通运输部批准经营内贸成品油航运资质。运力审批第四名首次公开运力评审，化学品船运力评审第四名运力评审第一化学品船运力评审第一名，获批5500DWT化学品船一艘两年两次化学品船运力评审第三2020、2021年各获批7450DWT化学品船一艘；2021年获批5050DWT液化气船一艘公司发展图表1：盛航股份的历史沿革请务必阅读报告附注

4、中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6Wind1.2 1.2 股权结构清晰，股权激励彰发展信心股权结构清晰，股权激励彰发展信心图表2：盛航股份股权结构清晰民营背景，股权结构清晰：民营背景，股权结构清晰：截至2022年7月，盛航股份董事长兼总经理李桃元持股28.76%，为盛航股份的实际控制人。其余大股东多为创业投资机构，第二大股东南京毅达汇晟、第三大股东苏州钟鼎五号股权投资基金分别持股10.75%、5.82%。股权激励彰显发展信心：股权激励彰显发展信心：为进一步激励企业持续发展，盛航股份推出股权激励计划，以2020年净利润为基数，解除85%及100%限售股权要求2021

5、-2022年（第一期）累计净利润增长率 59.5%、70%，对应净利润1.60亿元、1.72亿元；2023年（第二期）净利润增长率 70%、100%，对应净利润2.07亿元、2.24亿元。图表3：股权激励目标2022、2023年最低净利润目标1.60亿元、2.07亿元南京毅达汇晟10.75%江苏现代服务业发展创业投资基金3.14%江苏人才创新创业投资三期基金2.12%盛航海运股份有限公司28.76%李桃元苏州钟鼎五号股权投资基金5.82%南京风正太华1.24%机构投资者董事长周敏、李凤英、沈凤鸣4.22%其他亿元00.511.522.5202020222023净利润解除限售系数85%解除限售系

6、数100%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7注：市占率数据截至2022.09，已考虑兴通外购丰海。中国船旗化学船及AIS定位主营内贸航线化学品船舶为来源测算。丰海海运由于破产重组，大量船舶闲置及外租，其市占率不具可比性。WindVesselfinder，Myshiptracking，中国证券报，国海证券研究所1.3 1.3 市场地位：自有运力市场第二市场地位：自有运力市场第二图表5：盛航股份市占率于2017、2019年两次显著提升运力扩张主要源于外购船舶：运力扩张主要源于外购船舶：两次市占率的提升主要系外购大量运力。盛航股份于2017、2019年