2022年中国制造业出海驱动力及发展趋势分析报告（38页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 制造出海综述：成本与贸易限制驱动中国企业海外设厂制造出海综述：成本与贸易限制驱动中国企业海外设厂.3 出海驱动力一：寻求更低的成本.3 出海驱动力二：在贸易限制中寻找生机.4 轮胎出海：借道东南亚，劳动力成本更低，享受贸易优势轮胎出海：借道东南亚，劳动力成本更低，享受贸易优势.5 作为劳动密集型产业，低成本是传统竞争优势.5 贸易保护抬头，高关税驱动产业转移.6 依靠海外产能扩张，龙头胎企领先优势扩大.8 纺服出海：中国传统制纺服出海：中国传统制造业出海的一个缩影造业出海的一个缩影.10 成本压力驱动产业链下游环节率先外迁.11 下游成衣

2、加工纺企出海进程的共性.12 分散风险、提升效率：产业链中上游环节具备外迁动力.14 贸易风险：原产地监管趋严，中上游环节或面临外迁压力.14“断链”风险：供应链效率成为关注，加速产业链配套环节外迁.15 中上游环节跟随外迁，支撑构建垂直一体化模式.16 中国纺织产业链向高附加值环节集中.17 家居出海：外需规模可观，海外建厂成新热点家居出海：外需规模可观，海外建厂成新热点.18 家居外需规模可观，部分细分品类增速较快.18 贸易限制与成本驱动，海外建厂首站东南亚.20 海外工厂尚处爬坡期，看好份额向出海龙头集中.22 基建出海：国际工程领航，向产业链高端迈进基建出海：国际工程领航，向产业链高

3、端迈进.23 全球固定资产投资增速不佳，但我国承包商逆势扩张份额.23 承包模式从单一施工环节向更高端的全生命周期管理转变.24 凭借资金/技术/管理实力，市场份额或向建筑央企集中.26 CXO 出海：全球设厂，维持风险最小化出海：全球设厂，维持风险最小化.32 多因素驱动全球药物研发外包市场持续高景气.32 高壁垒驱动下，CXO 公司加速推进海外设厂.33 电子出海：满足客电子出海：满足客户对供应链安全性冗余性的需求户对供应链安全性冗余性的需求.35 受益于全球化产业链分工，中国成为世界工厂.35 疫情与地缘政治之下，企业更强调安全性和冗余度.35 成本与贸易限制驱动组装厂率先外迁.36 重

4、点推荐重点推荐.38 森麒麟（002984 CH，买入，目标价：49.56 元）.38 赛轮轮胎（601058 CH，买入，目标价：16.8 元）.38 中国化学（601117 CH，买入，目标价：11.75 元）.38 QVgUfWkWwV8VoVqX8OaO7NmOpPmOoMeRpOoOkPsQqRaQoOyRvPsRwPNZnNzQ 3 制造出海综述：制造出海综述：成本与贸易成本与贸易限制限制驱动中国企业海外设厂驱动中国企业海外设厂 出海驱动力一：寻求出海驱动力一：寻求更低的成本更低的成本 近年来，中国沿海地区“招工难”现象屡见不鲜、劳动力工资亦持续提高。究其原因，继跨过刘易斯拐点后，

5、老龄化人口结构问题亦显现，使我国劳动力由过剩转为短缺，人口红利优势缩小。越南、柬埔寨、印度尼西亚等东南亚国家则有充足的适龄劳动力并且工资更低，形成比较优势。与此同时，中国经济转型也对产业结构作出调整，经济增长方式从粗放型向集约型转变，资源环境约束显现，土地成本大幅提高。越南、柬埔寨、印度尼西亚等东南亚国家的土地成本低于中国。这些国家的企业所得税基础税率也均低于中国，同时，为鼓励外商投资，可享受不同程度的税收优惠政策。从劳动力、水、电、土地、税负等生产要素看，东南亚主要国家具有比较优势，吸引了我国劳动密集型和出口导向型企业主动外迁设厂。在中国企业主动和跟随出海的过程中，我们看到传统制造业亦孕育明

6、珠。海外设厂不仅帮助中国企业持续获得品牌客户订单、维持产业链份额，部分产业链细分环节的海外工厂利润率甚至高于国内。由于海外工厂的生产成本更低，率先出海的龙头企业具备先发优势，进一步抢占市场份额。轮胎出海：借道东南亚，轮胎出海：借道东南亚，劳动力成本更低，劳动力成本更低，享受贸易优势享受贸易优势 轮胎制造业是传统劳动密集型产业，依托长期丰沛的劳动力资源和完善的工业产业链配套，我国逐步构建了全球最大轮胎产业集群。与国内其他劳动密集型+出口导向型产业处境相似，美国及欧盟这两个全球主要轮胎消费市场陆续对中国施加高额关税，削弱了国产轮胎直接出口的性价比优势。2012 年以后，以规避壁垒为契机，国内头部轮