2022年全球八大轴承企业成长经验复盘及国内厂商前景分析报告（84页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1.积极拓展经营边界，八大轴承企业走向全球.4 1.1.八大家历史悠久，体量较大.4 1.2.八大家轴承积极布局全球，中国是重要市场.6 1.3.中国轴承企业较八大家体量小、增速高、利润率更好.7 2.他山之石，世界轴承企业成长启示录.11 2.1.斯凯孚：通过并购实现多领域轴承业务布局.11 2.1.1.瑞典制造企业，积极并购，布局广泛.11 2.1.2.市场遍布全球，利润率有所回升.14 2.1.3.较早开展中国业务，扩产聚焦长三角.16 2.2.舍弗勒：深耕汽车领域，实现零部件到总成供应商的跨越.17 2.2.1.外延并购 LuK 和 FAG

2、，实现零部件到汽车总成供应商的跨越 17 2.2.2.汽车制造是营收主力，大中华区增长持续.20 2.2.3.深度绑定德系汽车整机厂和航天航空客户，风电市场下游广阔 23 2.3.铁姆肯：圆锥滚子轴承起家，由北美走向全球.26 2.3.1.全球领先的轴承和动力传动产品厂商，历史悠久.26 2.3.2.业绩稳健发展，加工工业占比不断增加.28 2.3.3.战略收购扩大产品组合，全球市场份额不断增加.31 2.4.不二越：依靠内生发展，产品覆盖广.35 2.4.1.日本机械制造企业，产品覆盖领域广.35 2.4.2.不二越营收波动较大.38 2.4.3.中国是不二越第二大市场.40 2.5.恩斯克

3、：世界轴承领先，盈利能力向好.42 2.5.1.创新产品，出海并购，布局汽车飞机总成.42 2.5.2.汽车板块是营收主力，亚洲地区增长持续.45 2.5.3.汽车板块数字化转型，动力系统扩大生产.47 2.6.恩梯恩：世界轴承领先，盈利能力向好.49 2.6.1.外延并购 Rulon 和 Federal-Mogul，布局汽车总成设计制造 49 2.6.2.各地区营收增速波动明显，近两年营收均在下降.52 2.6.3.公司开拓全球布局，深耕中国市场.55 2.7.捷太格特：转向系统行业龙头，盈利能力稳定.56 2.7.1.光洋精工和丰田工机合并成立，全球转向系统行业龙头.56 2.7.2.盈利

4、能力较为稳定，汽车配件及轴承产品是营收主力.58 2.7.3.深度融合技术优势，事业分布布局全球.61 2.8.美蓓亚：先后向海外扩张和业务集约，由点及面拓展高精密零部件 62 2.8.1.立足机械加工品领域，发挥产品协同效应，提升单客户价值量。62 2.8.2.综合毛利率逐年下降，机械零部件维持高盈利.66 2.8.3.全球微型和小型滚珠轴承龙头，向超精密加工核心技术布局 69 3.行业重点公司.72 3.1.五洲新春：立足套圈打造轴承磨前技术优势，充分受益于新能源车和风电普及.72 3.2.长盛轴承：国内自润滑轴承龙头，受益于滑动轴承渗透率提升 74 3.3.新强联：风电主轴轴承量产进度领

5、先，积极布局齿轮箱零部件 76 3.4.金沃股份：轴承套圈头部企业，重视扩产与产业链延伸.78 3.5.力星股份：国内钢球龙头，积极布局陶瓷球打开第二成长曲线 80 3.6.恒润股份：风电法兰龙头，偏变及主轴轴承进展顺利.82 表：表：本报告覆盖公司估值表本报告覆盖公司估值表 公司名称公司名称 代码代码 收盘价收盘价 盈利预测（盈利预测（EPS）PE 评级评级 目标价目标价 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 五洲新春 603667 2022.10.19 16.26 0.38 0.65 0.99 43.24 25.08 16.38 增持 26.64 力星股份

6、 300421 2022.10.19 14.96 0.36 0.32 0.61 41.00 46.88 24.69 增持 23.6 新强联 300850 2022.10.19 101.79 1.56 1.84 2.74 65.25 55.20 37.13 增持 114.08 长盛轴承 300718 2022.10.19 25.64 0.52 0.59 0.80 49.28 43.41 31.97 增持 31.2 金沃股份 300984 2022.10.19 24.78 0.82 0.98 1.37 30.26 25.37 18.12 增持 35.19 恒润股份 603985 2022.10.1