1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.14 创始人重任创始人重任 CEO，利于公司战略发展利于公司战略发展 海底捞海底捞(6862)Table_Industry 社会服务业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：14.42 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)12.55-18.68 当前股本(百万股)5,574 当前市值(百万港元)80,377 Table_PicQuote Ta

2、ble_Report 相关报告相关报告 外卖与多品牌发力，期待同店销售回暖2025.08.26 毛利率提升显著，品牌孵化显成效 2025.03.27 毛利率提升超预期，红石榴计划持续推进2025.03.26 海底捞公司事件点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 宋小寒(分析师)010-83939087 S0880524080011 本报告导读：本报告导读：创始人重任创始人重任 CEO 有望提升员工积极性、提振投资者信心有望提升员工积极性、提振投资者信心。投资要点：投资要点：Table_Summary

3、投资建议：投资建议：维持增持评级。维持增持评级。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 42.36/47.41/52.69 亿元，同比-10%/+12%/+11%，参考可比公司估值，给予公司 2026 年略高于行业平均的 20 xPE，目标价 19.10 港元（按 1 港元=0.89 元人民币）。事件：事件：海底捞公告，因服务于公司战略发展的董事会组成及角色调整，苟轶群已辞任公司执行董事及首席执行官，董事会主席兼执行董事张勇已获委任为公司首席执行官，自 2026 年 1 月 13 日起生效。此外，宋青已辞任公司执行董事及提名委员会成员；高洁已辞任公司执行董事；李娜娜、朱银花、焦德凤及

4、朱轩宜已分别获委任为公司执行董事；李娜娜已获委任为公司提名委员会成员。创始人重任创始人重任 CEO 有望提升有望提升员工积极性、提振投资者信心。员工积极性、提振投资者信心。上述辞任董事将继续在集团担任重要管理职能，其中，苟轶群辞任首席执行官职务后，将在集团统筹推动管理流程的智能化与自动化规划，推动运营模式升级和智能中台建设，提升组织管理效率与决策性能；宋青将继续担任集团产品委员会主任一职。从新任四位董事的履历来看，四位新董事均长期在海底捞体系内成长，分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及集团战略支持等不同岗位，具有较为完整的一线经营与管理经验，在门店运营、区域管理及产品创新等具体业务中深耕多

5、年。经营表现稳健，红石榴计划稳步推进。经营表现稳健，红石榴计划稳步推进。海底捞后台数据显示，2025年 12 月 31 日、2026 年 1 月 1 日两天，全国海底捞火锅门店累计接待顾客超 450 万人次。其中，多地演唱会散场后客流集中涌入，晚间及凌晨时段排队情况较为普遍，不少门店营业高峰延续至深夜甚至清晨，成为跨年夜“看完演出再聚一顿”的重要承接场景之一。红石榴计划方面，2025 年 12 月，海底捞大排档火锅在广州、青岛、上海、武汉陆续落地，门店采用“自选自取、一人一锅”模式，提供超过 200 款产品，主打“牛肉现场鲜切、海鲜现点现捞”。多品牌发展为公司提供成长潜力。风险提示：风险提示：

6、开店不及预期，同店下滑明显，消费需求疲软。财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 41,453 42,755 43,426 46,045 50,444 (+/-)%33.6%3.1%1.6%6.0%9.6%毛利润 24,507 26,544 26,139 27,719 30,367 归母净利润 4,499 4,708 4,236 4,741 5,269 (+/-)%227.3%4.6%-10.0%11.9%11.1%PE 16.27 16.89 15.09 13.58 PB 7.56 6.50 6.07 5.68 资料来源