1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.12 构建国际业务新增长极构建国际业务新增长极 广发证券广发证券(000776)Table_Industry 综合金融/金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):27.71 Table_CurPrice 当前价格(元)：22.31 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)14.58-24.53 总市值(百万元)169,686 总股本/流通A股(百万股)

2、7,606/5,904 流通 B 股/H 股(百万股)0/1,702 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)153,504 每股净资产(元)20.18 市净率(现价)1.1 净负债率-237.15%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 5%-3%50%相对指数-1%-6%8%Table_Report 相关报告相关报告 扩表增厚业绩，资管步入盈利改善阶段2025.11.01 经纪与投资驱动增长，持续受益资金入市2025.08.31 投资收益高增，政策机遇助力 2025.05.12 业绩符合预期

3、，持续受益增量资金入市2025.03.29 自营大幅提升，投行逆市增长 2024.11.08 关于广发证券 H 股再融资的点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 吴浩东(分析师)010-83939780 S0880524070001 本报告导读：本报告导读：发行规模有限，对短期股东回报影响较小，长期看则为公司构建新的国际业务增长发行规模有限，对短期股东回报影响较小，长期看则为公司构建新的国际业务增长极、打开长期发展空间。极、打开长期发展空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”

4、评级，调升目标价至维持“增持”评级，调升目标价至 27.71 元，对应元，对应 2025 年年 1.6xPB。1 月 7 日，公司董事会通过审议关于公司根据一般性授权实施 H 股再融资的议案，拟通过 H 股配售及转债募资约 61 亿港元，全部用于境外子公司增资。我们认为发行规模有限，对短期股东回报影响较小，长期看则为公司构建新的增长极、打开长期发展空间。考虑到资本市场提振，调整公司 2025-2027 年归母利润预测至 142.0/155.7/165.7 亿元（前值为 159.5/160.8/164.5 亿元），给予2025 年 1.6xPB，上调目标价至 27.71 元。拟分别通过拟分别通过

5、 H 股配售及转债，增发约股配售及转债，增发约 19.24%H 股股/4.31%总股本，总股本，募资额约募资额约 61 亿港元。亿港元。1）拟配售 2.19 亿股 H 股新股，占已发行 H股约 12.87%，总股本约 2.88%。配售价 18.15 港元，预计所得净额 39.59 亿港元；2）拟发行 21.50 亿港元零息可转换债券，到期日 27 年 1 月 12 日，转股价 19.82 港元。若全部转股，将转换成约1.08 亿股 H 股新股，占已发行 H 股约 6.37%，总股本约 1.43%。募资将全部用于向境外子公司增资，当前国际业务是中资券商重募资将全部用于向境外子公司增资，当前国际业

6、务是中资券商重要发力点。要发力点。广发证券在上一轮行业资本补充中（2019-2022 年）未能进行 A/H 再融资，此次 H 股发行预计将进一步提升资本实力，推动综合业务尤其是国际业务发展，预计增资完成后广发控股香港净资产将达到约 160 亿元、位列中资券商第 5。同时因发行规模有限、预计对短期股东回报影响较小。催化剂：催化剂：行业供给侧改革加速推进。风险提示：风险提示：权益市场大幅波动。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 23,300 27,199 35,911 38,682 40,430(+/-)%-7.3%1