拓尔思-从舆情到元宇宙NLP领军者全面开花-221026（27页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 最新信息最新信息 2022 年年 10 月月 26 日日 300229.SZ 买入买入 原评级原评级:买入买入 市场价格市场价格:人民币人民币 10.37 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现(30%)(10%)10%29%49%69%Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22拓尔思深圳成指 (%)今年今年 至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(1.3)(5.1)(20.5)15.9 相对深证成指 26.8(1.8

2、)(7.1)43.0 发行股数(百万)715 流通股(%)100 总市值(人民币 百万)7,412 3个月日均交易额(人民币 百万)167 净负债比率(%)(2022E)11 主要股东(%)信科互动科技发展有限公司 33 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以2022年10月25日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机计算机:软件开发软件开发 证券分析师：证券分析师：杨思睿杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 联系人：刘桐彤联系人：刘桐彤(8610)83949

3、543 一般证券业务证书编号：S1300122030039 拓尔思拓尔思 从舆情到元宇宙，NLP领军者全面开花 拓尔思是国内最早从事自然语言处理（拓尔思是国内最早从事自然语言处理（NLP）技术研发的企业）技术研发的企业之一之一，具备具备自自主可控的全产业链能主可控的全产业链能力力。公司依托“语义。公司依托“语义智能智能+”技术构筑核心基本盘，”技术构筑核心基本盘，人人工智能与大数据业务工智能与大数据业务覆盖覆盖舆情、舆情、媒体媒体、金融、制造、能源金融、制造、能源等多行业等多行业，公司公司前前瞻布局瞻布局元宇宙元宇宙虚拟人与机器人业务，虚拟人与机器人业务，成长成长空间广阔。空间广阔。维持维持买

4、入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 语义语义人工智能稀缺标的。人工智能稀缺标的。拓尔思深耕自然语言处理（NLP），具备人工智能、大数据和数据安全三大业务板块。公司在语义智能市场份额排名第六（2021 H1），在舆情、媒体等重点行业优势突出：互联网舆情态势感知领域公司已服务国内千余家机构用户；传媒领域已覆盖 72%的中央媒体，61%的省级媒体，40%的行业媒体机构用户。元宇宙元宇宙和机器人塑造新成长性和机器人塑造新成长性。（。（1）元宇宙）元宇宙发展进入快车道，发展进入快车道，虚拟人虚拟人产品产品广泛落地。广泛落地。虚拟人作为元宇宙的重要组成部分已先行崛起，艾媒咨询预计 2025 年

5、我国虚拟人带动产业市场规模超 6000 亿元。拓尔思虚拟人能够实现智能对话、智能决策等功能，已在国家知识产权局的专利检索、人民卫生出版社的小艾机器人等场景实现广泛应用落地。（2）“软”“软”实力赋能“硬核”机器人。实力赋能“硬核”机器人。NLP技术能够给机器人提供人机交互的能力。公司和优必选、小鹏、一流科技等厂商已开展机器人（含“人形机器人”）领域合作研究，未来有望打造主持、客服、康养等多种服务机器人。商业模式优化，商业模式优化，SaaS转转型推动收入持续增长。型推动收入持续增长。公司推动传统软件向 SaaS模式转变，数家资讯大数据平台等多款产品均已实现全面 SaaS 化。2019-2021年

6、云业务高速增长，收入 CAGR达 31%；2021年 SaaS收入占比达 36.8%。SaaS业态反应公司产品化能力和业务质地优秀。估值估值 维持 20222024年净利润为 3.2、4.3、5.1亿元，对应 EPS分别为 0.45、0.60、0.72元，对应 PE为 23、17、15倍。公司具备赛道稀缺性，传统业务景气度不减，新业务成长性优良，维持买入买入评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 宏观经济下行风险；技术落地风险；SaaS 转型不及预期。投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12月月 31日日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 销售收入(人民币 百万)1,3