华大九天-前三季度业绩符合预期看好长期国产替代趋势-221024（15页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 10 月 24 日 增持增持（首次）（首次）前三季度业绩符合预期前三季度业绩符合预期，看好长期国产看好长期国产替代趋势替代趋势 TMT 及中小盘/电子 当前股价：101.91 元 华大九天华大九天发布发布 2022 年前三季度报告，年前三季度报告，22Q1-Q3 营收营收 4.83 亿元，同比亿元，同比+40.04%，归母净利润归母净利润 1.13 亿元，同比亿元，同比+46.88%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 0.28 亿元，同比亿元，同比+43.65%。结合公告信息，结合公告信息，首次给予首次给予“增持增持”投资评级投

2、资评级，并点评如下：，并点评如下：前三季度营收和利润同比高速增长，前三季度营收和利润同比高速增长，22Q3 扣非归母净利润同比下降主要系政扣非归母净利润同比下降主要系政府补助影响府补助影响。华大九天 22Q1-Q3 营收 4.83 亿元，同比+40.04%，营收同比高速增长主要系国内 EDA 行业持续增长，公司市场份额持续提升，带动公司的软件销售业务收入持续增长，归母净利润 1.13 亿元，同比+46.88%，扣非归母净利润 0.28 亿元，同比+43.65%，22Q1-Q3 公司非经常性损益金额为8449 万元，其中计入当期损益的政府补助为 7951 万元。22Q1-Q3 毛利率为88.9%

3、，同比+1.75pcts，毛利率同比提升主要系毛利率更高的 EDA 软件业务占比提升所致，净利率 23.37%，同比+1.09pcts。单季度来看，22Q3 营收2.16亿元，同比+33.20%/环比+27.63%，归母净利润0.72亿元，同比+26.81%/环比+141.82%，扣非归母净利润 0.25 亿元，同比-16.94%/环比+83.44%，单季度扣非归母净利润同比下降主要系 22Q3 非经常性损益中的政府补助高达 4602 万元。22Q3 毛利率 85.6%，同比-4.35pcts/环比-2.39pcts，净利率33.48%，同比-1.68pcts/环比+15.81pcts。模拟与

4、平板显示电路全流程厂商，数字电路和晶圆制造不断完善。模拟与平板显示电路全流程厂商，数字电路和晶圆制造不断完善。22H1 公司全流程 EDA 工具系统/数字电路设计 EDA 工具/晶圆制造 EDA 工具/技术开发服务营收占比为 66.7%/10.2%/12.5%/4.9%。公司是国内唯一能够提供模拟电路设计全流程 EDA 工具的本土企业，模拟全流程整体可支持 28nm 及以上制程设计，其中电路仿真工具可支持 5nm，晶体管级电源完整性分析工具可支持 14nm。同时具备平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统，已进入京东方等主要平板厂商体系。在数字电路设计部分环节提供特色方案，其中部分工具可支持

5、5nm 工艺制程，公司预计到 2025 年左右完成设计类所需全流程工具系统建设。从 2018 年开始建立晶圆制造工程服务团队，能够提供包括器件建模和 PDK 开发等服务。国际限制的环境下，华大九天作为国内国际限制的环境下，华大九天作为国内 EDA 龙头有望率先受益于国产替代。龙头有望率先受益于国产替代。2022 年 8 月 13 日美国商务部发布最终规定，对设计 GAAFET 结构集成电路所必须的 EDA 软件实施新的出口管制。GAAFET 是相对于 FinFET 更先进的技术，FinFET 技术最多能做到 3nm，而 GAAFET 可以实现 2nm。考虑到目前国内先进制程相比于 2nm 仍有

6、一定距离，预计短期对于国内高端芯片影响较小，但是潜在阻碍了国内高端芯片长期发展的道路。华大九天作为国内 EDA龙头厂商，在国际限制加剧和自主可控需求不断提升的背景下，有望率先受益于国产化大趋势。投资建议投资建议。考虑到华大九天是国内收入规模最大、产品覆盖最广的 EDA 龙头企业，公司有望深度受益于 EDA 行业国产替代趋势，同时公司平板显示电路和模拟设计 EDA 工具已经具备全流程能力，数字设计 EDA 工具、制造类 EDA工具同步研发拓展，未来有望维持较高的成长性。我们预计公司 22/23/24 年营业收入为 7.71/10.08/12.89 亿元，22/23/24 年归母净利润为 1.85