【研报】化工行业专题策略报告：2020年中期策略会继续布局优质成长龙头关注新材料与农药行业-20200602[29页].pdf

1、华西证券华西证券20202020年中期策略会年中期策略会化工化工行业专题策略报告行业专题策略报告 化工行业首席分析师：杨伟化工行业首席分析师：杨伟 SAC NOSAC NO：S1120519100007S1120519100007 继续布局优质成长龙头，关注新材料与继续布局优质成长龙头，关注新材料与 农药行业农药行业 20202020年年6 6月月2 2日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 目录 一、行业景气加速下行，一、行业景气加速下行，Q2Q2逐渐复苏逐渐复苏 二、半导体材料：国产化率

2、持续提升，受益大基金二期快二、半导体材料：国产化率持续提升，受益大基金二期快 速推进速推进 三、尾气处理材料：国六标准带动市场空间大增三、尾气处理材料：国六标准带动市场空间大增 四、钛白粉：未来两年全球供需平衡四、钛白粉：未来两年全球供需平衡 五、农药：受益今年病虫害防控形势严峻五、农药：受益今年病虫害防控形势严峻 六、推荐标的六、推荐标的 七、风险提示七、风险提示 2 rQoRnMnOsPrQzQsQuMqMyQ6MaObRsQmMtRqQlOnNpRiNrRnR6MqQyRMYmPzQxNqRqN 主要观点 行业展望：行业展望： 年初至今化工行业盈利加速下滑，主要受行业景气周期向下、疫 情

3、影响需求、油价暴跌三重利空因素所致。中期来看需求仍将是最大变量， 建议关注内生增长动力强劲的行业龙头，及业绩持续增长确定性强且有估值 优势的优质成长股，推荐农化、电子化学品、尾气处理材料、食品添加剂、 钛白粉等细分行业。 国际油价：国际油价：布油25-30美元是中长期大底，随着5月减产协议开始执行、全球 逐步复工复产，后续将持续小幅回升。 推荐标的。推荐标的。1，行业龙头：万华化学、扬农化工、金禾实业；2，新材料：昊 华科技、奥福环保、万润股份；3，农化行业：扬农化工、利民股份；4，钛 白粉：龙蟒佰利。 风险提示：下游需求低于预期的风险。 3 一、雪上加霜，行业景气加速下行 2020年一季度化

4、学原料及制品收入与利润总额分别同比下滑17.8%、56.5%，主要因行业 景气下行周期叠加国内外疫情所致。 需求疲弱加之国际油价一季度暴跌60%，行业产品与原料价格指数已持续下跌接近历史 极值。 4 (80) (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-

5、10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 累计收入（亿元） 累计利润（亿元） 累计收入同比（%） 累计利润同比（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 一、下游需求Q1大跌，Q2逐渐复苏 2020年一季度地产仍保持韧性，1- 4月投资完成额仅微降3.3%，预计 二季度有望增速转正。 汽车与空调1-4月累计销量同比下 滑幅度较大，但降幅逐步收窄，预 计疫情后期Q2需求将复苏。 5 -30 -10 10 30 50 70 0 20,000

6、 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2006-02 2006-10 2007-06 2008-02 2008-10 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 房地产开发投资完成额，亿元 商品房销售面积，万平方米 投资同比，% 销售同比，% 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华