压缩空气储能行业：长时性储能较优选择装机规模有望高增-221024（16页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 压缩空气储能行业动态报告 长时性储能较优选择，装机规模有望高增 2022 年 10 月 24 日 压缩空气储能具备较好性能，适应大规模、长时储能需求。根据储能应用场景的时长要求，可以分为容量型、能量型、功率型、备用型。其中，容量型储能属于长时储能技术，一般要求储能时长不低于 4 小时，随风光等新能源在发电结构中占比提升，为保证电能供应的稳定性，电力系统对储能时长的要求越来越高，容量型储能的需求日益增长，目前已披露招标项目的配储时长也均有所增长。压缩空气储能以绿色、丰富、取用方便的空气作为介质，将电能利用的时空矛盾问题

2、巧妙解决，同时还能将可再生能源发出的间歇性电力拼接起来，改善电能的质量，具有储能容量大、储能周期长、比投资小等优点，被认为是最具有广阔发展前景的大规模储能技术之一。压缩空气储能产业链成本下行，有望驱动装机规模快速增长。2014 年芜湖500kW 电站项目单位投资成本约 6 万元/kW；2021 年肥城一期 10MW 电站单位投资成本已降至 1 万元/kW，压缩空气储能产业链降本迅速，2025 年压缩空气储能度电成本有望降至 0.3210.748 元/kWh；根据测算，在削峰填谷和电源侧可再生能源消纳（利用弃风弃光，不考虑充电成本）两种场景下，现阶段压缩空气储能度电成本分别为 0.904 和 0

3、.441 元/kWh，低于磷酸铁锂电池储能，与中小型抽水蓄能接近，到 2025 年有望分别降至 0.748 和 0.321 元/kWh。中央及各省市均已出台较多政策支持压缩空气储能行业发展，长期来看，随产业链成本加速下行，压缩空气储能技术的性价比将日益凸显，装机规模有望快速增长。压缩空气储能行业快速增长，产业链核心环节公司有望深度受益。从产业链来看，压缩空气储能各环节主要为：1）上游，包括装备制造、储气库，其中核心装备包括压缩机、换热器、膨胀机，储气库包括高压气罐、低温储罐、废旧矿洞、新建洞穴、盐穴等多种形式。2）中游，包括储能系统集成，主要提供技术支持。3）下游，包括储能系统安装，主要为新能

4、源及传统电站、电网公司、工商业企业等终端用户提供 EPC（工程建设总承包）业务。随压缩空气储能行业快速发展，产业链各核心环节的公司均有望深度受益。投资建议：未来能源结构中，风光等新能源占比将不断提升，为保证电能供应质量，电力系统对储能的需求日益提升，大规模、长时储能需求中，压缩空气储能综合性能领先，随政策支持释放及产业链成本下降，装机规模有望快速增长，产业链核心环节的优质公司有望受益。建议关注装备制造环节的陕鼓动力、金通灵、杭氧股份等，以及盐穴资源领域的鲁银投资、苏盐井神、雪天盐业等。风险提示：政策推进不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅上行的风险等。重点公司盈利预测、估值与

5、评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601369*陕鼓动力 13.38 0.61 0.76 0.98 22 18 14-002430 杭氧股份 39.89 1.35 1.62 2.04 30 25 20-600929*雪天盐业 8.56 0.55 0.69 0.86 16 12 10-资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 10 月 21 日收盘价；公司数据采用 wind 一致预期；“*”为非覆盖公司；杭氧股份为机械组覆盖）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100

6、521100006 电话：021-60876734 邮箱： 分析师 郭彦辰 执业证书：S0100522070002 电话：021-60876734 邮箱： 研究助理 李佳 执业证书：S0100121110050 电话：021-60876734 邮箱： 行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 压缩空气储能简介.3 2 特征：容量大、经济性强，长时储能潜力军.5 3 行业：产业化速度快，政策持续加码.7 4 产业链：核心装备壁垒高，盐穴储能空间广.10 4.1 概况.10 4.2 装备制造环节.10 4.3 储气库环节