新日股份-修炼内功聚焦份额“新日”正东升-221024（23页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 10 月 24 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）修炼内功，聚焦份额修炼内功，聚焦份额，“，“新日”新日”正正东升东升 消费品/轻工纺服 目标估值：NA 当前股价：23.17 元 锚定锚定超高端智能锂电车超高端智能锂电车定位定位，差异化品牌优势明显，差异化品牌优势明显，预计公司预计公司 2022 年年-2024 年年归母净利润分别为归母净利润分别为 1.80 亿元、亿元、2.61 亿元、亿元、3.20 亿元，分别同比增长亿元，分别同比增长 1485%、45%、23%，对应，对应 2022-2024 年年 PE 分别为分别为

2、25.9X、17.9X、14.6X，首 次 覆首 次 覆盖，给予“强烈推荐”投资评级盖，给予“强烈推荐”投资评级。新日股份新日股份：深耕行业二十余载，双核心业务驱动业绩持续增长。：深耕行业二十余载，双核心业务驱动业绩持续增长。公司为主要从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售的大型民营股份制上市公司，目前已拥有无锡、天津、湖北、广东、浙江等多个生产基地,产品远销欧美和东南亚市场,出口全球近 100 个国家和地区。2022H1 公司实现营业收入 23.78亿元（+17.14%），实现归母净利润 0.65 亿元（+434.97%）。行业：新国标等释放需求弹性，行业份额持续向龙头集中。行业：新国标

3、等释放需求弹性，行业份额持续向龙头集中。2020 年全国电动两轮车产量达 4834 万辆，同比增长 33.94%，“一车一票”、“电动车安全问题”等加速行业中小企业退出，2018 年至 2020 年，行业 CR4 从 47.4%提升至 57.9%，龙头集中趋势明显。未来来看行业需求强劲：1）“新国标”带来的替换需求有望驱动行业新一轮增长，预计 2021-2025 年总共产生换车需求 11000 万辆；2）行业消费升级趋势明显，疫情背景下电动车便捷出行优势凸显，需求进一步提升；3）东南亚市场提供增长空间：2001 年我国出台“禁摩令”政策后，电动自行车渗透率快速提升，从 2001 年的 4.5%

4、快速提升至 2005 年的 40.59%，“禁摩令”陆续落地，东南亚市场有望复制国内成长路径。公司：公司：差异化高端品牌定位差异化高端品牌定位，渠道升级渠道升级+产能扩建助力再成长产能扩建助力再成长。（1）锚定超高端智能锂电车定位，巩固品牌差异化优势：公司围绕汽车级锂电池车定位，重点推广超能跑系列+远航双核系列车型，聚焦小风雅 Q3、K53.0、MIKU1、幻影 PLUS 等主推产品打造爆品；（2）着力提高店效，促进终端流量增长：公司重点落实优质门店改造升级，打造标杆店铺，以点带面，改善店铺主推产品陈列氛围，提高店员导购技能，助力客户增加进店人群数量并同时提高成交率，促进公司业绩增长；（3）产

5、能扩建项目有序落地：公司无锡制造中心智能化工厂和温州工厂一期项目已建成并投入使用；天津智能化工厂建设项目、惠州智能化工厂建设项目均已进入开工阶段，为公司未来的发展奠定坚实的生产制造基础；（4）股权激励目标彰显发展信心：公司股权激励业绩考核目标为，2022 年营业收入不低于 52 亿元或净利润不低于 1.6 亿元，2023年度营业收入不低于 70 亿元或净利润不低于 2.6 亿元，高成长目标彰显公司发展信心，充分调动管理层活力。品牌差异化优势持续巩固，高端锂电布局领跑品牌差异化优势持续巩固，高端锂电布局领跑，首次覆盖，给予“强烈推荐，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。投资评级。我们预计公司 2

6、022 年-2024 年归母净利润分别为 1.80 亿元、2.61亿元、3.20 亿元，分别同比增长 1485%、45%、23%，对应 2022-2024 年PE 分别为 25.9X、17.9X、14.6X。我们认为公司销量增速将会超过行业平均水平，实现份额的快速提升，同时随着规模提升，规模效应带来的利润率改善趋势明显，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：风险提示：新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险。财务财务数据数据与与估值估值 基础数据基础数据 总股本（万股）20400 已上市流通股（万股）20400 总市值（亿