【研报】医药行业2020年中期投资策略报告：创新的新时代高光的新常态-20200530[70页].pdf

1、 请务请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业投投资资策策略略报报告告 证券研究报告证券研究报告 医药医药生物生物 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 相关报告相关报告 季报后医药板块的两个猜想医药行业周报(2020.05.06 -2020.05.10)2020-05-10 行业比较优势突出， 细分领域分化明显医药生物上市公司2019年报及2020年一季报小结2020-05-06 短期业绩存在波动， 中长期需求持续向好-医药行业重点公司2020Q1 业绩前瞻2020-03-19 分析师： 徐佳熹 S

2、0190513080003 孙媛媛 S0190515090001 黄瀚漾 S0190519020002 团队成员： 张佳博、东楠、王楠 投投资资要点要点 2020H1 是医药行业投资的一个“大年” ，截止 5 月 22 日，中信医药行业指数上涨超过 17%，在各个一级行业中位居第一位，相对高位背景下，医药板块下半年面临两重压力：1）短期板块面临“双高位” ；2）控费降价类政策存在边际变化可能，但同时也迎来三大机遇：1）全球疫情后续走势依然不明朗，常态化防控下，医药长期会是“聚光灯下的行业” ；2）当前境外复工复产不可能一蹴而就的情况下，寻找“内需”成为板块配置的首要考虑，医药板块作为内需中的刚

3、需，比较优势依然十分突出；3）我国卫生系统补齐短板再升级，医药在国民经济中的地位突显，医药新基建+行业战略性关注度提升。综上所述，尽管 2020H1 医药板块表现相当强势， 累计了较高的涨幅， 但展望下半年医药板块的结构性行情也绝不会 “熄火” ，诸多领域仍将是投资人关注的热点。 医疗器械医疗器械：迎来黄金十年迎来黄金十年。今年以来，器械行业热点不断，疫情暴露了我国卫生系统的一些故有问题，导致医疗补短板需求爆发，随着公共卫生防控救治能力建设方案发布及医疗器械创新政策的密集出台，医疗器械行业迎来黄金发展期，新需求和创新技术将引领行业加速成长，进口替代和行业集中度提升催生行业龙头，部分医疗设备、耗

4、材及 IVD 有望受益。 药品药品：创新进入下半场创新进入下半场。随着“审批-支付-医疗体系”变革的深度推进，中国药品产业链和市场结构正在发生质的变化，仿制药走向多品种、高壁垒难仿， 原料药质量标准提升， 对下游议价能力增强， 创新药领域由 Me-too向 BIC/FIC 的进阶。 外资药企加速布局中国 （体现在谈判目录、 新药上市、战略合作等各方面） ，国内龙头体系化能力逐步显现，而新一代 biotech 企业在 18A、科创板双星带来的资本助力下，努力抢占中国 FIC 制高点。 服务服务：消费升级趋势不改消费升级趋势不改。受益于工程师红利+研发投入增加，CRO 行业长期仍旧保持高景气度，医

5、疗服务行业疫情期间承受较大压力，但风雨过后各赛道龙头优势将愈发明显，药店行业整合趋势持续，新模式机遇与挑战并存。 投资建议投资建议：短期而言，建议投资者在 3 条主线进行布局：1）高成长：医疗器械、疫苗；2）创新药核心资产：Big pharma、新型 Biotech、龙头CRO/CDMO；3）绝对收益：部分低估值滞涨标的。从长期来看，可以密切关注“消费升级”领域的复苏机会，逢低布局各赛道的龙头公司。 风险提示风险提示：行业政策变化，境内外疫情反复，国产新产品获批减慢或海外品种加速进入中国市场 创新的新时代创新的新时代，高光的新常态，高光的新常态 医药行业医药行业 2020 年中期年中期投资策略

6、报告投资策略报告 2020 年年 05 月月 30 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明明 - 2 - 行业投资策略报告行业投资策略报告 目目 录录 1、疫情之下，内需中的刚需 . - 5 - 1.1、COVID19 在全球范围内的流行及对经济社会的影响 . - 5 - 1.2、医药各细分板块及公司在疫情中的表现 . - 7 - 1.3、内需中的刚需，行业比较优势突出 . - 12 - 2、医疗器械：迎来黄金十年 . - 16 - 2.1、医疗器械行业优势 . - 16 - 2.2、创新浪潮迭起，进口替代加速 . - 23 - 2.3、业绩表现亮眼，