祥鑫科技：汽车冲压专业户借力新能源踏入发展快车道-221021（35页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|祥鑫科技祥鑫科技 汽车冲压专业户，借力新能源踏入发展快车道 祥鑫科技（002965.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002965.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 53.63 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 俞能飞俞能飞 S0800522060002 18116395961 卢大炜卢大炜 S0800522050001 13136351582 联系人联系人 李启文李启文 18797969181 相关研究相关研究 摘要内容摘要内容 汽车冲压件专业户汽车冲压件专业户，新能

2、源浪潮打开成长空间新能源浪潮打开成长空间。公司成立于 2004 年，聚焦冲压模具及金属结构件生产，以传统燃油汽车和通信领域为基础，抓住新能源浪潮，顺势拓展至新能源汽车、动力电池、光伏储能等领域。截至 2021 年，公司新能源相关业务营收占比已达 45.80%，未来有望进一步提升。伴随新能源业务持续上量，规模效应驱动下，公司盈利能力有望持续提升。冲压技术应用广泛，新能源领域高速成长冲压技术应用广泛，新能源领域高速成长。冲压技术被广泛应用于汽车、通信、储能、3C 等领域。“双碳”背景下，新能源加速发展，与新能源相关的新能源汽车、动力电池、光伏、储能带动冲压市场快速扩张。在新能源汽车领域，根据我们测

3、算，到 2025 年新能源汽车冲压件市场有望达到 691 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 34.7%。在动力电池箱体领域，根据我们测算，到 2025 年动力电池箱体冲压件市场有望达到 460 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 34.66%。新能源汽车与动力电池冲压件市场有望保持高速成长。绑定多行业头部客户，定增扩产保障订单交付绑定多行业头部客户，定增扩产保障订单交付。新能源汽车领域，公司绑定广汽埃安、比亚迪、吉利、蔚来、小鹏等多家头部汽车厂商。动力电池领域，公司已绑定宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能等多家动力电池头部客户。在光伏和储能领域，公司已绑定华为、新

4、能安、Enphase Energy 等头部客户。新能源领域，公司已成功绑定多家头部客户，后续也将充分受益于新能源行业的高速发展。为保障订单交付，2022年 9 月，公司拟发行定增募集不超过 18.38 亿元用于新能源车、动力电池、光伏&储能等新能源相关领域的冲压模具和结构件扩产。投资建议：投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.39/4.94/6.99 亿元，YoY+272.6%/+106.8%/+41.7%；EPS 为 1.34/2.77/3.92 元（暂不考虑新定增股本摊薄效应）。参考行业平均 PE，给予公司 23 年 25XPE，对应目标价 69.25 元。首次覆

5、盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济及市场需求波动、行业竞争格局加剧、原材料价格波动、宏观经济及市场需求波动、行业竞争格局加剧、原材料价格波动、现有厂房租赁风险、产品出口受阻、应收款项发生坏账现有厂房租赁风险、产品出口受阻、应收款项发生坏账、定增发行失败定增发行失败。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,839 2,371 4,000 6,667 8,790 增长率 15.2%28.9%68.7%66.7%31.8%归母净利润(百万元)162 64 239 494 699 增长率 6.8%-60.3%272.6%106.8

6、%41.7%每股收益（EPS）0.91 0.36 1.34 2.77 3.92 市盈率（P/E）60.4 152.3 40.9 19.8 14.0 市净率（P/B）4.4 4.4 4.5 3.8 3.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -27%8%43%78%113%148%183%218%2021-102022-022022-062022-10祥鑫科技其他汽车零部件沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 10 月 21 日 公司深度研究|祥鑫科技 西部证券西部证券 2022 年年 10 月月 21 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.5