中巨芯：营收规模与技术实力国内领先引领湿化学品等电子化学材料国产替代-221021（35页）.pdf

1、 半导体半导体|证券研究报告证券研究报告 新股点评新股点评 2022 年年 10 月月 21 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 半导体半导体材料材料 证券分析师：证券分析师：余嫄嫄余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 新股报告新股报告中巨芯中巨芯 营收规模与技术实力国内领先，引领湿化学品等电子化学材料国产替代 中巨芯中巨芯 IPO 拟募集资金拟募集资金 15 亿元亿元用于潜江年产用于潜江年产 19.6 万吨超纯电子化学品项目，万吨超纯电子化学品项目，加

2、速电子湿化学品领域高端市场的国产化替代进程。加速电子湿化学品领域高端市场的国产化替代进程。公司亮点公司亮点 中巨芯中巨芯是国内领先的电子化学材料生产商是国内领先的电子化学材料生产商。公司主要从事电子湿化学品、电子特气和前驱体材料的研发、生产和销售。公司主营业务为电子湿化学品和电子特气，主要应用于集成电路、显示面板以及光伏等下游领域。公司 2021年营业收入为 5.66亿元，同比增长 41.38%，其中电子湿化学品收入占主营业务收入的 83.18%。电子湿化学品下游需求旺盛，电子湿化学品下游需求旺盛，国产化替代空间大。国产化替代空间大。2020年全球电子湿化学品市场规模为 50.84亿美元，20

3、11-2020年 CAGR为 8.06%；2020年我国电子湿化学品市场规模为 100.62亿元，2011-2020年 CAGR达 15.31%，高于全球增速。智研咨询预计 2027年我国电子湿化学品市场规模将扩大至 210.38亿元。集成电路、平板显示和太阳能电池为电子湿化学品三大应用市场，中国电子材料行业协会预计 2025年全球三大领域电子湿化学品需求合计将达 624万吨。外资企业占据高端电子湿化学品大部分市场，2020年集成电路工艺用电子湿化学品国产化率为 23%，8 英寸及以上晶圆制造用电子湿化学品国产化率不足20%，国内企业主要供应 6 英寸及以下晶圆制造及封装。目前国内企业已基本实

4、现光伏太阳能电池电子湿化学品自主供应，半导体、新型显示面板等领域将具有较大的进口替代空间。公司公司电子湿化学品电子湿化学品营收营收规模优势凸显，规模优势凸显，技术实力领先技术实力领先。2021年公司电子湿化学品营收达 4.47 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 22.51%，国内市占率由 2.23%提升至 5.97%。公司主要产品电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸均达 G5等级，品质处于行业领先水平，2021年市占率为 19.78%、4.41%、66.39%。公司下游客户实力雄厚，2021 年 SK 海力士、中芯国际、长江存储、华虹集团合计采购公司产品金额占公司总营收的 30.47

5、%。公司通过设立先进电子化学材料浙江省工程研究中心开展研究工作，截至 2021 年已获 47 项专利。2021年公司研发费用率达 7.10%，高于行业平均水平。公司公司电子特气电子特气营收营收增速明显，前驱体材料进入客户验证阶段。增速明显，前驱体材料进入客户验证阶段。2021年全球电子特气市场规模达 45.38亿美元，SEMI预计 2022年中国特种气体市场规模将达 220.8亿元。公司电子特气主要产品高纯氯气及高纯氯化氢均达行业领先的6N水平，有多个在研项目布局 14 nm及以下先进制程用电子特气的研发工作。2019-2021 年公司电子特气营收由 741.54 万元增长至 9,038.44

6、 万元，CAGR 达249.12%，2021年电子特气毛利率达 35.48%。另一方面，公司已掌握 HCDS、BDEAS、TDMAT 等前驱体材料的生产制备技术，产品纯度达到 6-7N，成功进入客户端认证环节。募投项目：募投项目：加速电子湿化学品高端产品国产化加速电子湿化学品高端产品国产化。公司本次拟募集 15亿元，主要用于潜江年产 19.6万吨超纯电子化学品项目。公司电子湿化学领域研发技术、拟扩产的各主要产品均已满足集成电路 8 英寸及以上的品质要求，将通过募投项目重点对电子湿化学品进行开发、扩产，加速电子湿化学品领域高端市场国产化替代进程。投资建议投资建议 中巨芯专注于电子湿化学品、电子特