海缆行业深度：发展现状及壁垒、未来发展趋势及市场规模-221021（21页）.pdf

1、 1/21 2022 年年 10 月月 21 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 海缆行业深度：海缆行业深度：发展现状及壁垒、未来发展发展现状及壁垒、未来发展趋势及市场规模趋势及市场规模 海上风力发电作为全球脱碳的核心驱动技术，具备处理稳定、发电小时数长及距沿海用电高负荷区域近等优势，目前已经得到国际范围内的高度重视和大力发展。近年来全球海上风电装机维持高增。2021年，我国实现风电新增并网装机 47.57GW，全球占比高达 61%，成为全球风电行业的主要增长点。自2022 年起，我国取消对新增并网海上风电的国家补贴，广东、浙江、山东三省先后出台省补，助力海

2、上风电产业平稳过渡，我国海上风电有望于 2023 年全面实现平价。而海缆环节位于海上风电产业链中游，价值量占比约为 8%-13%，是海风产业链中盈利最高的环节之一。下面我们就从海上风电产业链出发，了解海缆行业的概况、发展现状及壁垒、未来发展趋势及市场规模。一、海缆概况一、海缆概况 1.海上风电产业链海上风电产业链 海风产业链与陆风相差不大，差别在于海缆、塔筒等中游环节。海风产业链大致可分为三部分：上游上游零部件厂商、中游中游整机及设施制造商、下游下游运营商。海风产业链与陆风相差不大，主要差别在于中游的海缆、塔筒、整机等环节，这三个环节的发展趋势受海风深远海化和风场大型化影响较大。2/21 20

3、22 年年 10 月月 21 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.海缆海缆 海缆全称海底电缆，主要指敷设于水下环境，用于传输电能的线缆。海缆广泛应用于陆地与岛屿之间/岛屿与岛屿之间的电力传输、海洋油气开采、海底观测勘探、海洋科考、海上风电等海洋领域。由于长期运行于复杂的海底环境，海缆在抗干扰、抗腐蚀等方面要求高于陆缆，特殊需要阻水导体和缓冲阻水层以满足阻水性能，需要沥青以防腐和防水，整体对技术和性能的要求较高。海缆承担着海上电能传输重任，其对技术和性能的要求高。海缆位于海风产业链中游海缆位于海风产业链中游，海上风电目前也是海缆最大的应用领域，海缆在海风项目中价值量占比约8%-13%

4、。一般情况下，海缆包括阵列电缆和送出电缆两部分海缆包括阵列电缆和送出电缆两部分，其中阵列电缆负责将风机电能输送到海上升压站，送出电缆负责将电能输送到陆地。海缆需长期运行在强腐蚀、高水压环境，对耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等性能要求极高，造价明显高于陆缆，在海上风电项目投资中的占比可达 8%-13%，不同海域（对应不同的海底地质条件）、不同的水深和离岸距离对应的海上风电项目成本结构不同。3.海缆盈利能力最强海缆盈利能力最强 海缆环节盈利能力强劲，毛利率遥遥领先。海上风电产业链中，海缆环节盈利能力最强，毛利可达40%-50%，其他关键零部件如主轴、轴承、变流器等毛利在 30%-40%之间，其余环节毛

5、利则仅能达到20%左右的水平。UW8VnVlYcVhZmM0UmVtUaQbP9PmOmMtRtRkPqRoOjMpNqMaQqRoPxNnNvNxNmQrQ 3/21 2022 年年 10 月月 21 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 在海缆行业中，东方电缆、中天科技、亨通光电东方电缆、中天科技、亨通光电等第一梯队厂商毛利率遥遥领先。对比 5 家海缆企业的毛利率情况，东方电缆、中天科技、亨通光电海缆业务毛利率较高，在 30%-50%之间，其中中天科技和亨通光电的毛利率包含海缆业绩以及海洋工程业务；由于 2020 年及之前宝胜股份、汉缆股份宝胜股份、汉缆股份并未分拆海缆业务，其电力电

6、缆业务毛利率约为 20%左右。二、海缆行业现状二、海缆行业现状 1.起步晚但头部企业已获国际认可起步晚但头部企业已获国际认可 海缆产品细分较多，产品电压等级普遍高于陆缆，国内研究起步晚但头部海缆企业生产产品已获得国际认可。我国海缆的研究起步较晚，海缆装备曾长期被国外厂商主导，近些年来我国自主厂商中天科技、东方电缆等公司通过不断的技术创新和经验积累，自主设计研发了多项具有自主知识产权的海缆核心技术且将技术迁移应用到高压陆缆领域，包括中天科技中天科技研发的首根国产长距离 110kV 三芯海底光电复合缆、国内首条投产 220kV 三芯海底光电复合缆、国内首创400kV 柔性直流海底电缆；东方电缆东方