谱尼测试-规模化优势凸显新兴业务领域布局加快-221018（18页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1仪器仪表仪器仪表谱尼测试（谱尼测试（300887.SZ）买入买入-A(首次首次)规模化优势凸显，新兴业务领域布局加快规模化优势凸显，新兴业务领域布局加快2022 年年 10 月月 18 日日公司研究公司研究/公司分析公司分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2022 年年 10 月月 17 日日收盘价（元）：38.18总股本（亿股）：2.87流通股本（亿股）：0.62流通市值（亿元）：23.49基础数据：基础数据：2022 年年 6 月月 30 日日每股净资产（元）：11.52每股资本公

2、积（元）：6.33每股未分配利润（元）：4.02分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：研究助理：研究助理：冯瑞邮箱：投资要点：投资要点：公司在检验检测领域具有规模化优势，公司在检验检测领域具有规模化优势，2022H1 营业收入高速增长营业收入高速增长公司是一家综合性的第三方检验检测认证技术服务集团，拥有 30 多个大型实验基地及 150 多个专业实验室，具备 CMA、CNAS、食品复检机构、CATL、CCC、DILAC、医疗机构执业许可证、医疗器械生产许可证等资质，得到生态环境部等多个国家部委认可及授权，检测报告获 100 多个国家和地区的公认。2022H

3、1 公司实现营业收入 16.84 亿元，同比增长 127.97%；实现归母净利润 0.91 亿元，同比增长 243.94%；实现扣非归母净利润 0.78 亿元，同比增长 580.50%；基本每股收益为 0.35 元，同比增长 85.89%。公司业绩实现增长的主要原因是：公司各事业部订单承接和实验室交付能力增强，总体业务收入快速增长；武汉与上海实验基地投入运营，检测产能得到有效扩充；公司加强精细化管理，提升人均产值，盈利能力进一步增强。“内生与并购内生与并购”双轮驱动助力公司检测能力持续提升双轮驱动助力公司检测能力持续提升内生：公司拥有成熟的技术水平和较强的研发实力，具备较强的综合检测能力，基于

4、此公司持续增设实验室，不断巩固竞争优势。并购：公司先后并购武汉汽车车身附件研究所、河南际超安全科技测试服务等多家公司，持续提升汽车检验、职业卫生、医学检验、放射卫生、医疗器械检验、军工检测、医疗计量、电子电气等领域的检验检测能力。得益于“内生与并购”双轮驱动策略，公司现已拥有 30 多个大型实验基地、150 多个专业实验室以及较为完备的检验检测资质。销售网络拓展及项目经验积累持续强化公司品牌效应销售网络拓展及项目经验积累持续强化公司品牌效应公司现已构建拥有北京、上海、苏州、武汉 4 大区域总部，由 30 多个大型实验基地及近 100 家全资子、分公司组成的遍布全国的销售网络，能够为客户提供大批

5、量、跨地域的检测服务。依托丰富的项目经验，公司建立了良好的口碑，客户覆盖生态环境部、农业农村部等国家部委，蒙牛、中石油、宝洁公司、玛氏食品等知名企业以及特斯拉、奔驰、大众、比亚迪等知名主机厂。产能逐步释放有利于公司加快布局新兴领域产能逐步释放有利于公司加快布局新兴领域目前，公司的产能逐步释放：在上海地区建设的华东运营总部以及在武汉建设的研发检测基地和华中运营总部已逐步投产；郑州谱尼测试技术有限公司新建实验大楼今年年底也将投入使用；青岛、西安实验基地有望于 2023 年投产使用。基于产能扩张，公司持续布局生物医药 CRO/CDMO、汽车、化妆品、碳中和等新兴领域。公司研究公司研究/公司分析公司分

6、析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2盈利盈利预测预测、估值分析和投资建议：、估值分析和投资建议：预计公司 20222024 年营业收入分别为32.76、39.51、45.96 亿元，增速分别为 63.3%、20.6%、16.3%，净利润分别为 3.02、3.96、5.28 亿元，增速分别为 36.9%、31.4%、33.2%，对应 EPS 分别为 1.05、1.38、1.84 元，以 10 月 17 日收盘价 38.18 元计算，对应 PE 分别为 36.3X、27.6X、20.8X。考虑到 1）检验检测行业集约化水平逐步提升利好公司发展；2