金刚砂行业深度报告：光伏级高纯石英砂供需偏紧国产化进程提速-221014（47页）.pdf

1、2021华创 版权所有金刚砂行业深度报告光伏级高纯石英砂供需偏紧，国产化进程提速证券分析师证券分析师姓名：黄麟邮箱：执业编号：S0360522080联系人联系人姓名：张家栋邮箱： 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。2核心观点 战略新兴产业关键基础材料，光伏级石英砂需求快速增长战略新兴产业关键基础材料，光伏级石英砂需求快速增长 光伏级石英砂主要用于制造石英坩埚，直接影响硅的成晶（整棒率、成晶率、加热时间、直接加工成本等）以及单晶硅的质量（穿孔片、黑芯片等），对石英砂杂质、羟基、包裹体含量

2、，以及粒度分布要求严苛。N型硅片对纯度要求更高，石英坩埚使用寿命会较P型减少50-100小时。受益N型趋势，坩埚用量将稳步增加。预计2022年石英砂需求6.64万吨，同比+44.27%，其中内层砂需求3.32万吨；预计2023年石英砂需求9.39万吨，同比+41.36%，其中内层砂需求3.75万吨。2021-2025年需求复合增速+34.59%。原矿品质决定提纯上限，提纯工艺具有针对性原矿品质决定提纯上限，提纯工艺具有针对性 杂质含量及赋存状态决定成矿潜力，只有极少部分矿床具有商业价值。高纯石英矿床资源分布高度集中，美国斯普鲁斯派恩（Spruce Pine）矿床，具有规模大、流体杂质少、品质稳

3、定等优点，供给了全球90%以上的高纯石英砂。尤尼明和TQC原材料主要开采自此矿床。国内暂未发现高品质大规模的矿床，且原料评价与选择技术相对落后，只能被动通过元素检测和经验积累来进行矿石的的选择和试用。提纯技术一般具有局限性，对于确定的矿体，一般认为存在提纯上限。相比普通石英砂，高纯石英砂增加较多复杂工艺流程。由于不同厂商或同一厂商不同阶段的原料差异，需要针对性调整生产流程。此外，国内检测技术上仍有较大提升空间。RVbWvZ9U8XiVmMrRpN7NdN9PsQrRoMnPfQoPrReRnMtM6MrQoOwMrMsNxNsRqP此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构

4、成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。3核心观点 国产化进程加快，供需总体紧张和结构性失衡国产化进程加快，供需总体紧张和结构性失衡 整体上国产砂在关键指标上已经与进口砂接近。目前高端高纯石英砂仍依赖进口，但国产化进程显著加快。供需：总体偏紧：预计2022年石英砂需求约6.6万吨，供给约6.3万吨，总体供需紧张。结构失衡：内层主要采用进口砂，预计2022年内层砂需求约3.3万吨，进口供给约2.4万吨，存在缺口。季度供需：Q1进口砂供需偏紧，Q2开始逐渐开始紧缺，且供给缺口持续放大。价格持续性：情形一：减少进口砂用量和比例。假设2022-2024年进口砂

5、比例降至35%、25%、20%，行业呈现供需偏紧，否则存在缺口。情形二：坩埚内层使用国产砂。在内层：外层=50：50或40：60的情形下，内层优先采用进口砂，剩余需求采用全国产砂坩埚，假设使用寿命减少50小时，则仍存在供给缺口。情形三：两巨头卖矿石或国内技术突破。结构性失衡的情况将不复出现，仅呈现供需偏紧的情况。价格弹性：石英坩埚占硅片成本较低。从非硅成本看，预计石英坩埚占比约10%；从生产成本看，预计石英坩埚占比约1.3%。下游对涨价不敏感。高纯石英砂占坩埚成本的72%，高纯石英砂每上涨1万元/吨，（1）假设坩埚顺价，拉晶非硅成本增加0.28分/W（2）假设坩埚不顺价，硅片厂石英坩埚成本增加

6、0.20分/W。涨价弹性较大。国产砂坩埚影响成晶率，增加断线概率。拉晶成本每增加1元/kg，对应拉0.23分/W，则可支撑上涨1万元/吨。战略新兴产业关键基础材料，光伏级石英砂需求快速增长原矿品质决定提纯上限，提纯工艺具有针对性国产化进程加快，供需总体偏紧和结构性失衡010203相关标的04风险提示05第一部分 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。战略新兴产业关键基础材料 高纯石英砂应用领域广泛高纯石英砂应用领域广泛 高纯石英砂是由水晶、石英矿石等作为原料经提纯后的一种高品质石英砂产品。