1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 12 月 31 日 公司研究公司研究 中芯南方增资中芯南方增资助力助力长期长期产能建设产能建设，中芯北方收购，中芯北方收购有望有望提升盈利能力提升盈利能力 中芯国际（0981.HK+688981.SH）中芯南方增资和中芯北方收购点评 A A 股：股：买入买入(维持维持)H H 股：买入股：买入(维持维持)A A 股股当前价：当前价：12122 2.8383 人民币元人民币元 H H 股当前价：股当前价：7 71 1.4545 港元港元 作者作者 分析师：付天姿分析师：付天姿 CFACFA，FRMFRM 执业证书编号：S09305170

2、40002 021-52523692 分析师：董馨悦分析师：董馨悦 执业证书编号：S0930525070008 021-52523858 市场数据市场数据 总股本(亿股)80.00 总市值(亿港元)：7,006.83 一年最低/最高(港元)28.35-93.5 近 3 月换手率（%）：144.7 股价相对走势股价相对走势 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对 4.4-5.6 96.9 绝对 2.9-10.2 124.7 资料来源：Wind 相关研报相关研报 25Q3 业绩全面超预期，强劲需求驱动 2026年扩产有望加速中芯国际（0981.HK+688981.SH）2025 年三季度业绩点评

3、2025-11-16 国产替代趋势保障订单饱满，公司指引3Q25 营收稳健增长中芯国际（0981.HK+688981.SH）2025 年二季度业绩点评2025-08-10 1Q 突发生产问题，2Q 业绩有望筑底，自主可控趋势不改中芯国际(0981.HK+688981.SH)2025 年一季度业绩点评2025-05-11 事件事件一一：中芯南方签订中芯南方签订新合资合同及新合资合同及新增资扩股协议，其新增资扩股协议，其注册资本注册资本增至增至 1 10 01 1 亿美元，亿美元，中芯国际持股中芯国际持股比例比例升至升至 41.56%41.56%。2025 年 12 月 29 日，中芯控股与国家集

4、成电路基金、国家集成电路基金二期、国家集成电路基金三期、上海集成电路基金、上海集成电路基金二期、泰新鼎吉及先导集成电路基金订立协议，将中芯南方的注册资本由 65 亿美元增加至 100.773 亿美元。本次增资，共有中芯控股、国家集成电路基金三期、上海集成电路基金二期、泰新鼎吉、先导集成电路基金五个增资方，其中后三个增资方为本次新进入股东。五个增资方现金出资合计 77.780 亿美元，其中，35.773 亿美元计入中芯南方注册资本，42.007 亿美元计入中芯南方的资本公积。增资后，中芯控股持股比例由 38.515%提升至 41.561%。国家集成电路基金、国家集成电路基金二期、国家集成电路基金

5、三期、上海集成电路基金、上海集成电路基金二期、泰新鼎吉、先导集成电路基金将分别持有中芯南方 9.392%、14.885%、8.361%、7.939%、11.253%、5.545%及 1.063%股权。中芯南方中芯南方新新增增资资扩股，扩股，在净资产在净资产规模规模、控股权、控股权、国家扶持国家扶持与盈利能力四方面均释放与盈利能力四方面均释放出积极信号。出积极信号。1 1）中芯南方中芯南方的的净资产提升。净资产提升。截至 2025Q3，中芯南方净资产为 574.62亿元人民币。本次新增现金出资 77.78 亿美元，新增资扩股后的中芯南方净资产预计将增厚约一倍；2 2）中芯国际）中芯国际控股比例提

6、升。控股比例提升。本次增资后，中芯控股对中芯南方的持股比例从 38.515%提升至 41.561%，中芯控股对中芯南方持股比例略微提升，上市公司控股权和受益比例进一步提升；3 3）国家大基金国家大基金三期注资，彰显国家对国产晶三期注资，彰显国家对国产晶圆代工厂商的坚定支持、积极扶持圆代工厂商的坚定支持、积极扶持。国家集成电路基金三期参与本次注资，其注资不仅大幅增强了中芯国际资本实力，也传递出国家层面对其芯片制造战略的积极支持信号，我们认为更多资金将支持中芯国际产能持续扩产。4 4）本次中芯南方增资扩本次中芯南方增资扩股，披露了更多南方厂的经营情况。股，披露了更多南方厂的经营情况。中芯南方 20