欧晶科技：高端石英坩埚龙头十年一剑成长可期-220929（27页）.pdf

1、 欧晶科技（001269）新股研究 高端石英坩埚龙头，十年一剑成长可期 2022 年 09 月 29 日 【投资要点】【投资要点】欧晶科技：欧晶科技：高端高端石英坩埚龙头，业绩进入高速增长期。石英坩埚龙头，业绩进入高速增长期。公司是国内高端石英坩埚龙头，主营业务包括石英坩埚、硅材料清洗服务和切削液处理服务。2019-2021 年营业收入和归母净利润复合增速分别为21.54%和 50.14%。2022 年上游原材料价格大幅上涨，大尺寸及高性能坩埚占比提升，公司单位毛利显著提升。同时，公司上市融资扩充产能，2024 年石英坩埚产能有望达到 15.5 万只，产品量价齐升带动业绩进入高速增长期。石英坩

2、埚：石英坩埚：直拉单晶炉关键部件，直接影响单晶硅片品质与生产成本。供需：供需：1）需求端看，光伏景气延续，2022 年下半年新建硅料产能逐步投放，将直接拉动石英坩埚需求。产业链技术和产品迭代持续推进，N 型硅片、大尺寸硅片和拉晶工艺升级对石英坩埚纯度、寿命和尺寸提出更高要求，进一步激发高端石英坩埚需求。同时，半导体硅片国产化持续演绎，带动石英坩埚行业高端化发展。2）供给端看，高纯石英砂供给紧缺限制头部企业产能扩张，海外石英砂巨头主导全球高纯石英砂供应，产能扩张缓慢，国内高纯石英砂龙头受制于矿源限制，产能较小，难以满足光伏和半导体石英坩埚用量需求。竞争格局竞争格局：近年来，国产石英坩埚性能差距较

3、海外产品显著缩小，正在各个领域逐步替代海外产品。目前，欧晶科技、江阴龙源和宁夏晶隆深度绑定硅片双寡头 TCL 中环和隆基绿能，占据石英坩埚行业主要份额。公司优势：兼具技术和公司优势：兼具技术和产业产业链优势，产品品质行业领先。链优势，产品品质行业领先。在技术上，公司牵头起草光伏单晶硅生长用石英坩埚、半导体单晶硅生长用石英坩埚生产规范便准等行业团体标准，实现全生产链条专利技术覆盖。同时，公司也是国内首家推出 32 英寸和 36 英寸大尺寸高纯石英坩埚和具备 40 英寸石英坩埚生产能力的厂商。在产业链资源上，公司与北京雅博、连云港太平洋等供应商签订长期协议确保原料供应，同时深度绑定硅片龙头 TCL

4、 中环，保障下游需求稳定，并不断积极拓展新客户，目前公司客户包括 TCL 中环、鑫天和、有研半导体和天津环欧等主流光伏和半导体硅片生产厂商。未来看点：登陆未来看点：登陆 A A 股提升融资能力，募资扩产稳固龙头地位。股提升融资能力，募资扩产稳固龙头地位。公司于2022 年 9 月在深交所上市，募集资金净额约 4.3 亿元，主要用于石英坩埚和硅材料清洗业务扩产项目，项目达产后将新增约 4 万只光伏级石英坩埚和约 2 万只半导体级石英坩埚产能，有助于公司进一步提升市占率，巩固行业龙头地位。暂不评级暂不评级 东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S11605210500

5、01 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 联系人：唐硕 电话：021-23586740 发行数据发行数据 发行后总股本（万股）13,742.56 发行数量（万股）3,435.64 网下发行（万股）3,075.06 网上发行（万股）343.40 发行价（元）15.65 保荐机构 国信证券股份有限公司 发行日期 2022/9/21 发行方式 网下询价，网上定价 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 公司研究/电气设备/证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 欧晶科技（欧晶科技（001269001269）新股新股研究研究 【风险提示】【风险提

6、示】产能释放不及预期；下游需求不及预期；原材料价格下跌，公司产品售价下调，单位盈利下滑。敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 3 欧晶科技（欧晶科技（001269001269）新股新股研究研究 正文目录正文目录 1.高端石英坩埚龙头，业绩步入快速增长期.5 1.1.国内领先的石英坩埚供应商.5 1.2.下游需求景气推动业绩增长.7 2.石英坩埚：供需紧缺，石英原料保供为核心壁垒.10 2.1.产品属性：直拉单晶耗材，内层砂与涂层决定性能与应用.10 2.2.供需态势：光伏需求高增+N 型品质要求提升，石英矿源稀缺.14 2.3.竞争格局：国产绑定资源后来居上，龙头相对集中.