上大股份（600009）-A股公司研究报告：收获海外航空龙头1亿元高温合金订单产品实力得到国际认可-251227（3页）.pdf

1、 证券研究报告|公司点评报告 2025 年 12 月 27 日 增持增持（维持）（维持）收获海外航空龙头收获海外航空龙头 1 亿元高温合金订单，亿元高温合金订单，产品实力得到产品实力得到国际认可国际认可 中游制造/军工 目标估值：NA 当前股价：39.8 元 近日，上大股份成功收到某海外航空领域龙头企业出具的长期供货确认函。根近日，上大股份成功收到某海外航空领域龙头企业出具的长期供货确认函。根据确认函约定，据确认函约定，2026 年至年至 2030 年期间，该海外客户将持续向上大股份采购指年期间，该海外客户将持续向上大股份采购指定型号的高温合金材料，总订货金额约定型号的高温合金材料，总订货金额

2、约 1 亿元亿元。国内高温合金返回料再生应用技术领先企业国内高温合金返回料再生应用技术领先企业，公司公司经营经营稳中向上稳中向上。公司是一家由央企参股的混合所有制企业公司。国内高温合金返回料再生应用技术领先企业：公司在高温合金返回料再生及进口替代领域突破显著。产品覆盖航空航天、燃气轮机、核工程等多领域，核心技术支撑进口替代，部分牌号达国际先进。随我国军机换代、民航领域国产发动机替代、航天事业发展，公司高温合金业务增长可期。经营上，2021-2024 年营收利润快速增长，2025年受宏观影响增速放缓，研发投入持续增加。返回料再生应用技术降本增效返回料再生应用技术降本增效，公司为业内领先企业，公司

3、为业内领先企业。高温合金作为适应极端工况的关键材料，广泛应用于航空航天、燃气轮机等高端领域，返回料再生材料相对于全新料的质量和稳定性水平大幅提升，同时还可降低成本 30%以上，公司是国内相关技术的领先企业。多行业需求旺盛多行业需求旺盛，高温合金业务增长可期，高温合金业务增长可期。航空航天领域，高温合金需求受益于军机换代、民机国产化、火箭发射加速。舰船与 AIDC 拉动燃气轮机高温合金的需求。核电站建加速，推动高温合金、高性能合金、特种不锈钢的需求快速增长。石化行业固定资产投资复苏，设备升级推动高温合金、特种不锈钢需求。深海领域，海洋经济成战略重点，深海装备（如油气开发、海水淡化）对高性能合金、

4、特种不锈钢需求凸显。海外布局结硕果，头部客户铸信赖海外布局结硕果，头部客户铸信赖。2025 年 12 月 22 日，公司收到某海外航空领域龙头企业的长期供货确认函。基于该确认函，某海外客户将在 2026 年-2030 年期间向公司采购其指定的高温合金材料，总订货金额约 1 亿元的航空领域用高温合金产品。此次长期合作的达成是上大股份多年来坚定布局海外市场、深耕航空领域的丰硕成果，更是国际头部客户对公司综合实力的高度认可。风险提示：风险提示：市场竞争加剧的风险、技术和国外差距拉大的风险、军品市场开市场竞争加剧的风险、技术和国外差距拉大的风险、军品市场开发节奏不及预期发节奏不及预期。财务财务数据数据

5、与与估值估值 会计年度会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)2035 2508 2657 3043 3560 同比增长 58%23%6%15%17%营业利润(百万元)165 176 129 173 228 同比增长 41%6%-26%34%32%归母净利润(百万元)151 162 119 159 209 同比增长 41%7%-26%34%32%每股收益(元)0.41 0.43 0.32 0.43 0.56 PE 98.1 91.6 124.6 93.1 70.7 PB 12.9 8.0 7.7 7.2 6.7 资料来源：公司数据、招商证券 基础数

6、据基础数据 总股本（百万股）372 已上市流通股（百万股）281 总市值（十亿元）14.8 流通市值（十亿元）11.2 每股净资产（MRQ）5.1 ROE（TTM）6.0 资产负债率 50.7%主要股东 栾东海 主要股东持股比例 15.13%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 28 16 4 相对表现 25-2-13 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、上大股份（301522）国内高温合金返回料再生应用技术领先企业，多领域市场或将爆发2025-12-17 王超王超 S1090514080007 廖世刚廖世刚 S1090524090003 孙行健孙行健 研究助理 -3