【安粮期货】2026年螺纹钢年报：出自幽谷 迁于乔木-260107（9页）.pdf

1、出自幽谷出自幽谷 迁于乔木迁于乔木 2022026 6 年螺纹钢年报年螺纹钢年报投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【20172017】203203 号号投资咨询部投资咨询部 黑色金属黑色金属小组小组研究员研究员:曹帅曹帅从业资格号：从业资格号：F03088F03088816816 投资咨询号：投资咨询号：Z0019565Z0019565初审：张莎初审：张莎从业资格号：从业资格号：F03088817F03088817 投资咨询号：投资咨询号：Z0019577Z0019577复审：复审：赵肖肖赵肖肖从业资格号：从业资格号：F0303938F0303938 投资咨询号：投资咨询号：Z

2、0022015Z0022015摘要：摘要：1.1.展望展望 202520256 6 年经济将继续保持温和复苏态势。年经济将继续保持温和复苏态势。20242024 年房地产和消费仍将处年房地产和消费仍将处于缓慢修复的态势，期待对政策反应更为直接的基建和制造业在于缓慢修复的态势，期待对政策反应更为直接的基建和制造业在 2022026 6 年提年提供更亮眼表现。供更亮眼表现。2.2022026 6 年中央经济工作会议明确指出，年中央经济工作会议明确指出，2022026 6 年坚持年坚持“稳中求进，更强调稳中求进，更强调“提提质增效质增效”，奠定了宏观暖风的政策基调奠定了宏观暖风的政策基调，通过强化宏

3、观政策逆周期和跨周期通过强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以促进消费作为扩大内需的重要发力点，提振市场整体信心调节，以促进消费作为扩大内需的重要发力点，提振市场整体信心.3.3.在反内卷行业背景下，在反内卷行业背景下，在原料成本在原料成本回归平稳运行后回归平稳运行后，202520256 6 年钢厂将大概率年钢厂将大概率保持低利润或小幅亏损状态生产，供应或将保持平缓保持低利润或小幅亏损状态生产，供应或将保持平缓运行运行.4.4.由平衡表由平衡表分析分析，20262026 年全年钢材供给年全年钢材供给-需求或将仍表现为偏宽松状态，需求或将仍表现为偏宽松状态，20262026年钢材整体供给大于需求，钢

4、材供需过剩局面难改，或将压制盘面价格。年钢材整体供给大于需求，钢材供需过剩局面难改，或将压制盘面价格。综上所述，在宏观暖风下，通过强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以促进消费作为扩大内需的重要发力点，提振市场整体信心，2026 年经济将继续保持温和复苏态势。2025 年钢价下跌主要由于全年房地产需求不及预期及频繁宏观扰动带来的行业持续负反馈打击，而贯穿全年的低利润低库存或将成为常态，这将给于钢价一定支撑的动力。如果 2025 年是内外悲观现实因素主导钢价的话，那么 2026 年转向国内宏观暖市+基本面边际好转共同驱动，从信心回归下需求和供给释放时间跨度来看，全年大体可能维持供需偏松状态，钢价保持

5、偏强震荡为主，从波动节奏来看，2025 年全年钢价可能先抑后扬，走出一个 N 字型走势。在结束 2020 年-2025 年急涨急跌行情后，2026 年预计将进入稳中偏强的震荡行情当中，价格中枢较之 2025 年或有所上移，预测钢价在【2800，3800】区间内波动，核心临界点为 3200 附近，年度总体思路为旺季及政策窗口期逢低多配。一一2022025 5 年钢材行情回顾：年钢材行情回顾：“泾以渭浊，湜湜其沚泾以渭浊，湜湜其沚”纵观 2025 年钢材行情，跌宕起伏，总体呈现价格重心逐步下降式的特点。全年在钢材下游需求逐步萎靡的基本面现实下开启漫漫熊市，而在相关政策窗口期，而阶段性的宏观及产业政

6、策往往给极致低迷的钢材市场带来短暂的脉冲性行情。“强力的政策刺激与基本面弱现实反复切换，共同构成倒“N”形走势结构。从波动节奏来看，螺纹钢期货价格经历了“首轮下跌”、“报复性反弹”、“震荡磨底”三个阶段。图 1:2025 年螺纹钢期货加权价格走势来源：iFinD，安粮期货投资咨询部第一阶段（第一阶段（20202 25 5 年年 1 1 月月-6 6 月月初初）：单边下行）：单边下行“基本面弱现实主导钢材价格单边下行”：2025 年节后下游工地复工进度缓慢，相关资金到位较差，房地产市场深度调整，建筑用钢需求持续疲软。而此时叠加美国加征“对等关税”，严重打击钢材市场情绪和出口预期，导致黑色产业链内