【研报】医疗器械行业：红海泛舟冠脉支架迭代中持续成长的市场-20200721[69页].pdf

1、红海泛舟，冠脉支架迭代中持续成长的市场红海泛舟，冠脉支架迭代中持续成长的市场 分析师：分析师：黄翰漾（黄翰漾（S0190519020002S0190519020002） 孙媛媛（孙媛媛（S0190515090001S0190515090001） 徐佳熹（徐佳熹（SAC:S0190513080003 SFC:BPU659SAC:S0190513080003 SFC:BPU659） 研究助理：王楠研究助理：王楠 证券研究报告证券研究报告 报告发布日期：报告发布日期：20202020年年7 7月月2121日日 2 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 冠脉支架市场是否面临瓶颈？冠

2、脉支架市场是否面临瓶颈？ PCI手术虽然是当下心内科针对冠心病的主流术式，技术和产品经过长期发展亦较为成熟。但从国内 市场来看，当下仍维持稳定较快发展，全国PCI手术例数2009-2018年的复合增长率达到16.7%，且预 期未来中长期仍有望保持10%-15%复合增速。对比中国和海外发达国家的每百万人PCI手术数量，我 国目前仍存在2倍以上的市场发展空间。因此，我们认为当下国内冠脉支架尚具备较大的发展空间。 DES支架市场是否已成熟？支架市场是否已成熟？ 总体来看，DES发展至当下，虽然不同产品在临床数据上仍存在细微的差异，但对冠脉支架已难产生 革命性的改进，临床使用上差异不显著，代系发展上逐

3、渐聚焦于满足新的需求。基于此，目前全球冠 脉支架市场已逐步进入稳态，海外心血管龙头公司的冠脉支架业务亦大多保持平稳发展。国内市场的 格局亦较为稳定，头部公司随着市场的扩容保持稳定较快增长。 rQoRmMpQpQoMyQoRnRtMpM6MaO7NpNqQsQqQkPnNsNiNtRtRaQpPuNvPqRpQNZpMuN 3 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 市场的下一个发展方向？市场的下一个发展方向？ 随着耗材集中采购逐步推进，长期来看DES支架市场未来控费降价、规范渠道将是大趋势。我们预计 在心内科领域拥有创新属性、具备较好市场竞争格局的可降解支架和药物球囊有望迎来

4、快速发展的契 机。当下其市场已逐步进入放量期，产品已率先上市或即将上市的头部企业有望享受市场快速扩容带 来的红利。 本篇报告基于对以上三个问题的讨论，分析当下冠脉支架市场的发展现状及未来的发展趋势。我们认本篇报告基于对以上三个问题的讨论，分析当下冠脉支架市场的发展现状及未来的发展趋势。我们认 为，国内冠脉支架市场当下仍具备较大的发展空间，可降解支架、药物球囊等创新品种将逐步迎来快为，国内冠脉支架市场当下仍具备较大的发展空间，可降解支架、药物球囊等创新品种将逐步迎来快 速发展期。投资标的方面，我们推荐相关龙头企业乐普医疗、微创医疗，建议投资者关注蓝帆医疗、速发展期。投资标的方面，我们推荐相关龙头

5、企业乐普医疗、微创医疗，建议投资者关注蓝帆医疗、 赛诺医疗等。赛诺医疗等。 目目 录录 CATALOGUE 冠脉支架市场是否面临瓶颈？冠脉支架市场是否面临瓶颈？ 01 市场的下一个发展方向？市场的下一个发展方向？ 03 重点公司重点公司 04 DES支架市场是否已成熟？支架市场是否已成熟？ 02 01 冠脉支架市场是否面临瓶颈？冠脉支架市场是否面临瓶颈？ PCI手术虽然是当下心内科针对冠心病的主流术式， 技术和产品经过长期发展亦较为成熟。但从国内市 场来看，当下仍维持稳定较快发展，全国PCI手术 例数2009-2018年的复合增长率达到16.7%，且预期 未来中长期仍有望保持10%-15%复合

6、增速。对比中 国和海外发达国家的每百万人PCI手术数量，我国 目前仍存在2倍以上的市场发展空间。因此，我们 认为当下国内冠脉支架尚具备较大的发展空间。 6 冠脉支架：诊疗方式冠脉支架：诊疗方式 图图1、PCI患者流患者流 PCI 慢性稳定性冠心病慢性稳定性冠心病 非非ST段抬高段抬高ACS 急性急性STEMI 主要用于有效药物治疗的基础上仍有症状的患者以及有明确较大范围心肌缺血证据的患者。 数据来源：中国经皮冠状动脉介入治疗指南，兴业证券经济与金融研究院整理 极高危患者极高危患者 中、高危患者中、高危患者 符合以下1项或多项：(1)严重胸痛持续时间长、无明显间歇或30 min，濒临MI表 现；