【东吴证券】鼎泰高科（301377）-2025年报业绩预告点评：业绩高增，AI PCB需求爆发拉动公司业绩成长-260106（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎泰高科（301377）2025 年报业绩预告点评：业绩年报业绩预告点评：业绩高增高增，AI PCB需求爆发需求爆发拉动拉动公司公司业绩业绩成长成长 2026 年年 01 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据

2、市场数据 收盘价(元)142.91 一年最低/最高价 19.40/153.00 市净率(倍)22.05 流通A股市值(百万元)10,150.04 总市值(百万元)58,593.10 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.48 资产负债率(%,LF)34.45 总股本(百万股)410.00 流通 A 股(百万股)71.02 相关研究相关研究 鼎泰高科(301377)：算力建设带动PCB 加工需求激增，钻针龙头充分受益 2025-12-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,320

3、 1,580 2,230 3,868 7,065 同比（%）8.34 19.65 41.18 73.46 82.62 归母净利润（百万元）219.31 226.87 438.21 814.68 1,572.90 同比（%）(1.59)3.45 93.15 85.91 93.07 EPS-最新摊薄（元/股）0.53 0.55 1.07 1.99 3.84 P/E（现价&最新摊薄）267.17 258.27 133.71 71.92 37.25 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年度业绩预告年度业绩预告 2026 年 1 月

4、5 日公司发布 2025 年业绩预告。公司预计 2025 年实现归母净利润 4.1-4.6 亿元，同比+80.72%+102.76%，中值 4.35 亿元，同比+91.63%；预计实现扣非归母净利润 3.8-4.3 亿元，同比+88.16%+112.91%，中值 4.05 亿元，同比+100.50%。公司 25 全年业绩维持 25 年前三季度的高增态势，主要系 AI 算力服务器、数据中心等需求的持续爆发，高端 PCB市场需求显著提升，带动了公司 PCB 钻针及抛光材料等产品需求的增长。根据公司业绩预告，预计 2025 单 Q4 公司实现归母净利润 1.28-1.78 亿元，中值 1.53 亿元

5、，同比+178.18%；预计 2025 单 Q4 实现扣非归母净利润 1.17-1.67 亿元，中值 1.42 亿元，同比+153.57%。受 GB300 服务器出货放量及 24 年同期低基数影响，25Q4 公司业绩增速环比高增。AI PCB 板厚持续提升，分段钻工艺带动板厚持续提升，分段钻工艺带动 PCB 钻针市场量价齐升钻针市场量价齐升 从 GB200 到 GB300 到 Rubin，PCB 板厚持续增加，对应钻针长径比不断提升：GB200 系列 PCB 板加工主要使用 30 倍长径比以下钻针；GB300系列 PCB 板加工时开始需要多针搭配加工，最长针长径比提升至 30 倍以上；Rubi

6、n 系列 PCB 板厚度相比于 GB300 进一步提升，最长针长径比提升至 40 倍；Rubin Ultra 中使用的正交背板板厚相比于 Rubin 系列普通板厚度仍有提升，最长针的长径比高达 50 倍。另外从 GB200 到 GB300 到 Rubin，PCB 板孔数持续增加：从 GB200 系列到 GB300 系列，进一步到即将面世的 Rubin 系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应 PCB 板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数均有较大幅度提升，对应钻针的消耗量也在持续提高。伴随服务器 PCB 升级，单孔钻针消耗价值量将持续提升。在 3mm 板厚时期，单孔加工仅需一根针，假设单针价格