1、 1 2 LP 投顾简介投顾简介 LP 投顾是赛诺佳易（北京）国际商务咨询有限公司旗下的投顾平台。定位定位 LP 投顾是代表 LP 利益，为 LP 配置股权基金及另类资产（VC/PE、不动产、夹层、特殊机会等）提供赋能的一站式平台。LP 投顾以研究、数据和社群为驱动，为各类 LP 提供专业的投顾服务。特色特色 代表 LP 群体利益 独立投资顾问，中国保险资产管理业协会会员 智库型研究机构，非媒体属性 愿景愿景 中国及全球最具广泛代表性、最具影响力的 LP 社群平台 中国最专业的投资顾问（Gatekeeper）联系我们联系我们 wechat:lpi-rain 1 目录目录 前言前言.1 1 引言

2、引言.2 1.1 研究背景与困境交织的现实.2 1.2 研究问题、目标与核心价值.3 2 理论基础与文献综述理论基础与文献综述.4 2.1 货币政策（降准降息）对 VC/PE 行业的传统影响机制.4 2.1.1 流动性效应.4 2.1.2 利率效应与估值效应.4 2.1.3 风险偏好效应.5 2.1.4 经济增长预期效应与退出渠道效应.5 2.2 通货紧缩对宏观经济及 VC/PE 行业的影响机制.5 2.2.1 需求抑制与投资萎缩.5 2.2.2 企业盈利恶化与实际债务负担加重.6 2.2.3 实际利率上升与信贷条件收紧.6 2.2.4 创新动力削弱与风险规避加剧.6 2.3 LP 投资决策的

3、驱动因素与行为理论.7 2.3.1 传统金融理论视角.7 2.3.2 行为金融学视角.7 2.3.3 制度与宏观因素.8 2.4 文献述评：货币政策、通缩与 VC/PE 投资的交叉研究.8 2.4.1 货币政策与 VC/PE 活力的研究.8 2.4.2 经济周期（含通缩期）与 VC/PE 表现的研究.8 2.4.3 LP 行为与宏观经济因素的研究.9 2.4.4 研究空白与本研究的切入点.9 3 当前中国宏观经济与当前中国宏观经济与 VC/PE 市场概况市场概况.10 3.1 中国货币政策调整与通缩压力的现实图景.10 3.1.1 最新货币政策动态及其解读.10 3.1.2 中国通缩压力的多维

4、度表征.10 3.1.3 通缩压力的成因简析与政府应对.11 3.2 中国 VC/PE 市场发展现状、困境与结构性特征.11 2 3.2.1 募资端：“活水”何处寻？LP 结构与募资挑战.12 3.2.2 投资端：谨慎与聚焦，赛道选择与估值逻辑重塑.12 3.2.3 退出端：渠道收窄与多元化探索的博弈.13 3.2.4 回报表现：DPI 困局与预期管理.13 4 国内外经验与教训借鉴国内外经验与教训借鉴.14 4.1 国际经验借鉴：他山之石，可以攻玉.14 4.1.1 日本“失去的三十年”：长期通缩与极度宽松货币政策下的 VC/PE 镜鉴.14 4.1.2 全球金融危机（2008）后欧美经验：

5、量化宽松与经济复苏期的 VC/PE 图景 .14 4.2 中国本土经验回顾：周期波动中的 VC/PE 韧性与 LP 成长.15 4.2.1 历次经济调整期 VC/PE 行业的应对与发展.15 4.2.2 政府引导基金与政策支持的角色演变.15 4.2.3 本土 LP 群体在市场波动中的学习与适应.15 4.3 综合经验与教训总结：对当前中国 LP 的战略启示.15 5 降准降息在通缩背景下对中国降准降息在通缩背景下对中国 VC/PE 行业的具体影响分析行业的具体影响分析.16 5.1 对募资端的复杂影响：宽松预期与避险情绪的博弈.16 5.1.1 理论上的积极效应及其在通缩下的衰减.16 5.

6、1.2 LP 结构分化下的募资图景：国资“压舱”，市场化资金“迟疑”.16 5.1.3 GP 头部效应加剧与募资策略调整.16 5.2 对投资端的传导：成本降低与需求不足的拉锯.17 5.2.1 投资成本与估值逻辑的微妙变化.17 5.2.2 投资策略的保守化与赛道选择的进一步聚焦.17 5.2.3 尽职调查的强化与交易结构的审慎.17 5.3 对投后管理与赋能的更高要求.17 5.3.1 协助被投企业应对通缩环境的挑战.17 5.3.2 从“资本赋能”到“运营赋能”的深化.17 5.4 对退出端的深远影响：市场不确定性与多元化路径的探索.18 5.4.1 IPO 市场：政策调整与市场信心的双