郑州银行-首次覆盖报告：深耕郑州特色经营-221010（15页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 14 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 深耕郑州，特色经营深耕郑州，特色经营 郑州银行（002936.SZ/06196.HK）首次覆盖报告2022.10.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行业联席首席分析师 S1010519060001 联系人：林楠联系人：林楠 郑州银行聚焦“商贸物流银行、中小企业融资专家、精品市民银行”三大特色郑州银行聚焦“商贸物流银行、中小企业融资专家、精品市民银行”三大特色业务定位，经营稳健业务定位，

2、经营稳健。公司概况：公司概况：地方国资主导，深耕郑州地方国资主导，深耕郑州。（。（1）历史沿革：）历史沿革：中国首家“中国首家“A+H”股上”股上市城商行市城商行。郑州银行由郑州市财政局整合当地城市信用社及城市信用联社发起设立，2015/2018 年，先后在香港联交所主板和深交所主板上市，是全国第一家“A+H”股上市城商行。（2）管理层：管理层：管理团队经验丰富管理团队经验丰富。管理层在地方金融体系供职多年，经验丰富的高管团队有益于公司的战略规划、内部治理与业务经营。（3）经营区位：）经营区位：深耕郑州，特色经营深耕郑州，特色经营。郑州银行定位于服务地方经济、城乡居民和中小企业，主要业务和资源

3、布局集中于郑州市，辐射全省；郑州是国家重要交通枢纽，郑州银行抓住并利用区位独特优势，探索商贸物流金融的特色化发展。业务亮点：业务亮点：信贷稳健扩张，大力发展特色业务信贷稳健扩张，大力发展特色业务。（。（1）信贷投放：信贷投放：稳健增长，支稳健增长，支持实体持实体。2017 年之后，郑州银行总贷款规模持续保持超过 20%的年化增长率，近两年来，公司压降贴现增量占比，大力发展对公贷款，2020-2021 年对公贷款增量贡献总贷款增量超 80%。（2）特色业务特色业务：“商贸物流金融商贸物流金融、小微金、小微金融、市民金融”大力发展融、市民金融”大力发展。郑州银行聚焦“商贸物流银行、中小企业融资专家

4、、精品市民银行”三大特色业务定位，打造差异化、特色化发展路径，“商贸物流金融”发挥区位优势，积极打造金融型、交易型、服务型的商贸物流银行平台；“小微金融”持续加大普惠小微贷款投放力度，不断提高小微金融服务水平；“市民金融”全方位满足市民的金融及服务需求，为公司零售业务的高质量发展提供新的动力。财务分析：财务分析：息差处于城商行前列息差处于城商行前列，资产质量企稳，资产质量企稳。（1）净息差：）净息差：息差处于城商息差处于城商行前列行前列。2022 年上半年郑州银行净息差为 2.35%，在 16 家上市城商行中排名第三，其中生息资产收益率为 4.78%，大幅优于上市城商行平均值。（2）资产）资产

5、质量：质量：资产质量企稳资产质量企稳，拨备覆盖率拨备覆盖率相对相对稳定稳定。截至 2022 年上半年末，公司“不良+关注”贷款率为 3.92%，较 2018 年高点下降 1.50pcts，资产质量逐步企稳；2022 年上半年末拨备覆盖率为 154.82%，近年来保持相对稳定。风险因素：风险因素：宏观经济增速超预期下行，资产质量大幅恶化；净息差水平超预期下行；区域经济发展不及预期；区域同业竞争加剧；局部地区疫情反复带来的不确定性风险。结论结论：郑州银行聚焦“商贸物流银行、中小企业融资专家、精品市民银行”三大 特 色 业 务 定 位，经 营 稳 健。我 们 预 测 公 司 2022/23/24 年

6、 EPS 为0.35/0.37/0.40 元。当前 A 股股价对应 2022 年 0.46xPB，H 股股价对应 2022年 0.20 xPB。项目项目/年度年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）14,607 14,801 15,963 17,258 18,709 同比增速（%）8.30%1.33%7.85%8.11%8.41%归母净利润（百万元）3,168 3,226 3,347 3,511 3,768 同比增速（%）-3.58%1.85%3.74%4.89%7.33%EPS（元）0.32 0.33 0.35 0.37 0.40 BVPS（元）4.4