明月镜片-深度报告：国产镜片领导品牌近视防控大空间、离焦镜初发力-221009（38页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|文娱用品 http:/ 1/38 请务必阅读正文之后的免责条款部分 明月镜片(301101)报告日期：2022 年 10 月 09 日 国产镜片领导品牌，近视防控大空间国产镜片领导品牌，近视防控大空间、离焦镜初发力、离焦镜初发力 明月镜片明月镜片深度报告深度报告 投资要点投资要点 领先综合眼镜镜片领先综合眼镜镜片品牌企业品牌企业，树立树立高品质民族镜片品牌形象。高品质民族镜片品牌形象。明月镜片是国内领先的综合类眼镜镜片品牌企业，具备完善的产业链及一站式服务体系，自主品牌“明月镜片”于 2016 年-2020 年连续五年在中国大陆范围内销售领先，系国产品牌翘楚。2017-

2、2021 年公司营收从 4.26 亿元增长至 5.76 亿元，CAGR 为 7.80%；归母净利润从 0.17 亿元增长至 0.82 亿元，CAGR 为 48.56%；22H1 公司营收 2.86 亿元（+5.34%），归母净利润 0.52 亿元（+53.05%），疫情略有扰动收入增速。行业：镜片市场稳定增长，近视防控镜片需求崛起行业：镜片市场稳定增长，近视防控镜片需求崛起 需求基础：我国近视率高且有低龄化趋势，近视人群基数大。需求基础：我国近视率高且有低龄化趋势，近视人群基数大。据卫健委，2020年我国儿童及青少年近视率为 52.7%，其中 6 岁以下儿童近视率为 14.3%，高中生近视率高

3、达 80.5%；大学生近视总体发生率超 90%。据 Statista 数据，2012-2020 年我国近视人数从 4.5 亿增加至 7.1 亿人，CAGR 为 5.9%。规模格局：行业规模稳步向上，格局分散外资主导。规模格局：行业规模稳步向上，格局分散外资主导。（1）规模：根据Euromonitor，2007-2019 年中国眼镜产品市场规模由 225 亿元增至 894.5 亿元，CAGR 为 12.18%，2020 年受疫情影响，眼镜市场规模下降至 821 亿元；2016-2019 年我国眼镜镜片零售市场规模由 263.5 亿元增长至 310.3 亿元，CAGR 为5.60%，2020 年销

4、售额为 284.0 亿元（同比-8.48%）。（2）格局：根据Euromonitor，2020 年中国眼镜市场前三品牌均为国际品牌，分别是依视路陆逊梯卡、VSP Global、卡尔蔡司，市占率分别为 16.3%、2.7%、2.3%，CR3 为21.3%，格局仍较为分散。其中作为本土公司代表的明月市占率为 2.1%，位列第五。政策、消费者等多方支持，近视防控需求兴起政策、消费者等多方支持，近视防控需求兴起。近年近视防控政策频出，其中综合防控儿童青少年近视实施方案，提出到 2023 年，力争实现全国儿童青少年总体近视率在 2018 年的基础上每年降低 0.5 个百分点以上，近视高发省份每年降低 1

5、 个百分点以上。此外，据艾瑞咨询，消费者在为子女购买镜片时最注重的因素是近视防控功能，占比高达 77.4%，推动近视防控功能性镜片需求持续提升。目前近视防控主要手段包括近视防控眼镜、阿托品、角膜塑形镜（OK 镜）等，其中近视眼镜由于使用方便、价格适中、配验便捷、无副作用，且具备较好的近视防控效果，越来越多地成为消费者的选择。观海外：品牌、渠道、技术为基，并购开启全球化进程观海外：品牌、渠道、技术为基，并购开启全球化进程 全球龙头依视路陆逊梯卡，品牌、渠道、研发实力雄厚。全球龙头依视路陆逊梯卡，品牌、渠道、研发实力雄厚。依视路陆逊梯卡由依视路和陆逊梯卡合并成立于 2018 年，是镜片、镜架和太阳

6、镜的设计、制造、分销领域的全球领导者。2013-2020 年营收从 50.65 亿欧元增长至 144.29 亿欧元，CAGR 为 16.13%；调整后净利润从 6.26 亿欧元增长至 10.08 亿欧元，CAGR 为7.04%。（1）渠道：公司旗下拥有大量眼镜零售品牌连锁店，如亮视点、Pearle Vision 等，同时拥有多个电商平台，版图遍布 115 个国家。（2）品牌：公司除普通眼镜外还进一步拓展时尚眼镜，旗下拥有多家知名眼镜品牌，包括雷朋、欧克利等，并为知名奢侈品牌代理太阳镜业务。（3）研发：依视路在全球范围内设有五大研发中心、超过 500 名科研人员，持续保证研发投入，迄今为止已拥有