【研报】批发和零售贸易行业研究：丽人丽妆过会美妆TP上市公司再添一将-20200607[19页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金批发和零售贸易指数 2826 沪深 300 指数 4001 上证指数 2931 深证成指 11181 中小板综指 10478 相关报告相关报告 1.疫情后首个购物节，618 打响促消费第 一枪-疫情后首个购物节，. ，2020.5.31 2.阿里发布 FY20 财报，四大亮点值得关 注-阿里发布 FY20 财报. ，2020.5.24 3.4 月社零同比-7.5%，降幅环比收窄 8.3pct-4 月社零同. ，2020.5.17 4.五一消费逐步回暖，电商&化妆品值得 关注-五一消费逐步回暖，电. ，2020

2、.5.10 5.周报：上海家化换帅，三大看点值得期 待-周报：上海家化换帅，三. ，2020.4.26 吴劲草吴劲草 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518070002 姬雨楠姬雨楠 联系人联系人 丽人丽妆过会丽人丽妆过会，美妆，美妆 TP 上市公司上市公司再添一将再添一将 行业观点行业观点 丽人丽妆是丽人丽妆是中国知名的线上化妆品营销零售服务商中国知名的线上化妆品营销零售服务商：公司成立于 2007 年， 主要为品牌方提供覆盖店铺基础运营、页面视觉设计、产品设计策划、整合 营销策划、精准推广投放、大数据分析、售前/售后客户服务、CRM 及会员 运营、仓储物流等多个环节的全

3、链路网络零售综合服务，帮助品牌方提高线 上零售运营效率，提升知名度与市场份额。经过十余年的发展，公司已经成 为国内领先的化妆品网络零售服务商，2019 年两度获评天猫六星运营服务 商。截至 2019 年 6 月 30 日，公司与施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜 本草、雪肌精等 60 多个品牌达成合作关系。公司主要围绕天猫平台开展业 务，天猫平台占比达到 99%以上。 分业务来看，分业务来看，电电商零售业务（与品牌方以买断方式合作）商零售业务（与品牌方以买断方式合作）是公司最核心的是公司最核心的 业务，业务，收入占比收入占比 90%以上以上：目前公司业务模式主要包括电商零售、品牌营 销运营、分销

4、和寄售四种。电商零售业务：公司与化妆品等产品的品牌方 签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，主要在电商 平台开设品牌官方旗舰店，以网络零售的形式把产品销售给终端消费者； 2018 年实现营收 33.46 亿元，占比 92.55%。品牌营销运营服务：公司 接受品牌方委托，负责建设、运营其线上品牌旗舰店，或为品牌方就某项产 品或活动提供营销推广服务；2018 年实现营收 2.30 亿元，占比 6.35%。 其他业务：包括分销和寄售，占比仅约 1%。 从合作品牌来看从合作品牌来看，美妆是目前公司最核心和最强势的运营领域，美妆是目前公司最核心和最强势的运营领域：截至 2019 年 1

5、0 月，公司客户包括 58 个化妆品品牌、5 个玩具品牌、3 个隐形眼镜品 牌、3 个食品品牌、2 个纸品品牌、1 个美容仪器品牌、1 个服饰品牌、1 个 基因检测品牌、1 个保温杯品牌和 1 个胶制品品牌。公司在化妆品领域已经 合作的品牌包括雪花秀、兰芝、相宜本草、凡士林、欧莱雅、LG 等国内外 知名品牌。在化妆品领域外，进一步拓宽美容仪器、隐形眼镜、纸品、服 饰、玩具等领域，与洁云、凡客诚品、孩之宝等品牌达成合作。未来公司在 化妆品品类中的品牌扩张以及向更多品类的客户扩张值得期待。 公司近年来发展迅速，财务表现较为稳健公司近年来发展迅速，财务表现较为稳健：2016-2018 年，公司营收由

6、 20.16 亿元增长至 36.15 亿元，年均复合增速 21%；归母净利润由 0.81 亿 元增长至 2.52 亿元，年均复合增速 46%。盈利能力方面，2016-2018 年公 司综合毛利率分别为 35.32%、35.20%、36.63%，扣非净利率分别为 3.67%、6.05%、5.54%。2016-2018 年，公司存货周转天数分别为 80.63 天、61.18 天、74.26 天；应收账款周转天数分别为 8.59 天、6.26 天、 10.54 天，主要得益于公司经营以电商零售业务为主，主要面向终端消费 者；应付账款周转天数分别为 57.62 天、49.23 天、55.56 天。 创