【研报】建筑行业深度报告：项目资金双轮驱动基建或迎丰收年-20200525[35页].pdf

1、 1/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 基础建设行业基础建设行业 报告日期：2020 年 05 月 25 日 项目、资金双轮驱动，基建或迎丰收年项目、资金双轮驱动，基建或迎丰收年 建筑行业深度报告 行 业 公 司 研 究 基 础 建 设 行 业 ：姜楠，CFA 执业证书编号：S1230515120001 ：021-80108129 ： 行业评级行业评级 SW 基础建设 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 报告撰写人： 姜楠 数据支持人： 耿鹏智 报告导读报告导读 本报告从基建行业需求端、供给端、资金端三个维度入手，分析推导当 前加大基

2、建投资力度的必要性； 系统梳理 2020 年基建政策端配套措施、 存量重大项目、未来可投项目；盘点基建投资资金来源、规模。建议布 局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业。 投资要点投资要点 基建有需求基建有需求： “： “三驾马车三驾马车”当前”当前优优看投资看投资 稳增长仍靠逆周期特性最鲜明的基建投资。稳增长仍靠逆周期特性最鲜明的基建投资。新冠疫情影响下，20Q1 经济承压， 出口外贸受到影响。欧美经济体内需下滑产生的外需冲击，可能在 Q2 末施压 我国出口。“报复性”消费反弹并未如期而至，就业问题为当前重中之重。今今 年年政府工作报告提出政府工作报告提出：扩大有效投资扩大有效投资，重点支持

3、重点支持 “两新一重两新一重”建设建设。 基建有项目基建有项目：政策鼓励，储备项目多：政策鼓励，储备项目多 政策鼓励之下， “交通强国” 、 “补短板”和“新基建”打出组合拳。政策鼓励之下， “交通强国” 、 “补短板”和“新基建”打出组合拳。 “老基建” 搭台， “新基建”唱戏， “老基建”仍为“压舱石” 。2019 在建项目已处高位， 2020 年度投资再度追加。各省重大项目总投资超 54.7 万亿元，年度计划投资 超 10.2 万亿元，从有可比数据省份看，较 2019 增加 11.0pct。 未来未来 5 年，年，仅仅交通基建年均或将释放投资项目近交通基建年均或将释放投资项目近 3 万亿

4、元。万亿元。预计铁路建设有望 保持现有 8000 亿元投资规模；经测算，轨道交通年均释放约 9000 亿元项目， 高速公路新建工程年均释放 1.02 万亿元项目， 高速改扩建工程年均释放约 700 亿元项目，过江通道和民航机场建设年均分别释放 500 亿元、300 亿元项目。 基建有资金基建有资金：多项并举，资金丰富：多项并举，资金丰富 政府工作报告明确政府工作报告明确，积极，积极的的财政政策财政政策要要更加积极有为。更加积极有为。提高赤字率，发行抗疫 特别国债，增加地方政府专项债券。逆周期背景下，下调铁路、公路等基建项 目资本金比例。可适度刺激基建投资，带动社会资本参与，发挥杠杆效应。基 础

5、设施 REITs 终落地，交通基建融资渠道扩大。有效盘活存量资产，四类主体 有望获益。 投资建议：投资建议：布局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业布局低估值、具备中长期成长逻辑的龙头企业 主观上，经济增长有需求；客观上，基建可投资方向多、配套资金充裕，基建 或迎丰收年。建议布局基础建设行业（中国中铁、中国铁建、中国交建） 、专建议布局基础建设行业（中国中铁、中国铁建、中国交建） 、专 业工程行业钢结构板块（鸿路钢构、精工钢构） 、业工程行业钢结构板块（鸿路钢构、精工钢构） 、设计及检测板块设计及检测板块（中设集团、中设集团、 苏交科苏交科、国检集团） 。国检集团） 。 风险提示：风险提示：国

6、内新冠疫情防控国内新冠疫情防控力度加大力度加大；基建投资增速不及预期；基建投资增速不及预期； 基础设施基础设施 REITs 试点力度试点力度低于低于预期预期。 证 券 研 究 报 告 table_page 行业深度报告行业深度报告 2/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 基建有需求：基建有需求：“三驾马车三驾马车”当前优先看基建投资当前优先看基建投资 . 5 1.1. 新冠疫情影响全球经济，贸易、消费双承压 . 5 1.2. 基建仍是拉动经济最有效方式 . 7 2. 基建有项目：政策鼓励，储备项目多基建有项目：政策鼓励，储备项目多 . 9 2.1. 政策鼓励，利好基