电科数字（600850）-A股公司研究报告：行业领先数字化产品和解决方案提供商AI信创双轮驱动-251230（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.30 行业领先行业领先数字化产品和解决方案提供商数字化产品和解决方案提供商，AI 信创双轮驱动信创双轮驱动 电科数字电科数字(600850)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):41.35 Table_CurPrice 当前价格：(元)29.47 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)20.60-31.00 总市值

2、(百万元)20,780 总股本/流通A股(百万股)680/680 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)4,862 每股净资产(元)7.15 市净率(现价)4.3 净负债率-1.44%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 18%7%32%相对指数 15%3%15%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 钟明翰(研究助理)021-3

3、8031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件软件，在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位；核心子公司柏飞电子核心子公司柏飞电子是国产化嵌入式计算龙头，随特种电子装备景气度上升，柏飞电子订单快是国产化嵌入式计算龙头，随特种电子装备景气度上升，柏飞电子订单快速放量；速放量；AI 和信创加持之下，和信创加持之下，未来发展空间广阔。未来发展空间广阔。投资要点：投资要点：Tabl

4、e_Summary 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计 2025-2027 年电科数字的归母净利润分别为 5.63/6.25/7.26 亿元。按照 PE 和 PS 估值，基于谨慎性原则，最终给予公司2026年45倍PE，合理估值为281.24亿元人民币。对应目标价为 41.35 元。行业领先数字化产品和解决方案提供商，行业领先数字化产品和解决方案提供商，AI、国际化国际化取得成果取得成果。2021年 2 月，公司正式更名为中电科数字科技（集团）有限公司（简称“电科数字”），实际控制人是中国电子科技集团。公司核心成员多来自中国电子科技集团体系及相关科

5、研院所、通信与信息技术企业。公司的主营业务包括数字化产品、行业数字化和数字新基建等三大业务板块，数字化产品业务包含智能计算软硬件和数智应用软件。2024 年业绩稳健，2025 年前三季度略有波动。2025 年，在数智应用和行业数字化方面，AI 相关订单已突破百个。2024 年，公司国际化业务实现收入 5.98 亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。核心子公司柏飞电子：国产化嵌入式计算龙头，核心子公司柏飞电子：国产化嵌入式计算龙头，2025 前三季度受益前三季度受益于行业高景气于行业高景气。柏飞电子作为专业从事嵌入式计算机模块研发、生产、销售的高新技术企业，已深耕该领域近 20 年。2025

6、年前三季度，柏飞电子新签订单保持较快增长，主要得益于特种电子装备行业景气度较去年同期有所回升。三大业务板块行业领先，三大业务板块行业领先，AI、信创是、信创是未来发展方向未来发展方向。公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件；在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位。未来行业数字化业务的增长驱动主要来自两大方向：一是信创带来的发展机遇，公司目前信创业务新签订单增速超过行业数字化整体水平，增长确定性较高；二是行业数字化与 AI 的深度融合。风险提示风险提示：柏飞业务拓展不及预期；市场竞争加剧；需求不及预期。Table_Finance 财务摘要(百万元)2